1月12日，瑞银举办了一场宏观经济分析会议，会上瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛发表了题为《中国经济展望：复苏下的新发展格局和新挑战》的演讲。汪涛指出，基于全球经济反弹的预期，中国经济在2021年将维持复苏态势，其中消费和出口将成为推动中国GDP增长的主要引擎。

消费与出口双轮驱动经济增长

汪涛首先强调，随着全球经济的反弹，中国经济预计将保持复苏势头。他预计，由于疫情有望在二季度得到较快控制，经济活动将在二季度和三季度出现反弹，加之美国推出新的财政刺激政策等因素，2021年全球经济增速将达到约6%。在此背景下，汪涛预测中国2021年的GDP增速为8.2%，这与市场主流观点基本一致。他认为，消费和出口将是拉动中国GDP增长的主要动力，其中消费增速预计为10%，而净出口对GDP的贡献率预计为0.4%。

就消费而言，汪涛指出，由于去年基数较低，且消费正常化速度相对投资和工业生产较慢，特别是服务行业的消费。随着经济复苏、收入水平提高以及疫情得到有效控制，他预计今年消费将出现强劲反弹。

在出口方面，汪涛认为，全球经济从去年的衰退中复苏，今年预计增长6%，这将带动全球总需求的增长。疫情得到控制后，总体需求的大幅反弹将对中国出口产生正面影响，超过竞争加剧等负面因素。他预计今年出口增速可能在7%以上，以美元计价的出口增速约为10%。

此外，汪涛还提到，随着政策刺激的逐步退出，尤其是财政政策的调整，基建投资可能会减速。同时，货币信贷政策也将略微收紧，导致房地产投资减速。然而，固定资产投资利润预计会强势反弹，工业、制造业的投资也将有所反弹。

在CPI增速方面，汪涛预计2021年CPI增速为1.7%，其中10年期国债收益率（年末）为3.2%，整体信贷增速（调整后社融）为10.8%。对于2022年，他预计CPI增速为2.4%，其中10年期国债收益率（年末）与上年持平，整体信贷增速（调整后社融）为10%。

政策注重控风险与降杠杆

汪涛认为，2021年中国政策刺激将逐步退出，政策重心将转向防控风险和降杠杆。在财政政策方面，他预计地方专项债规模将从去年的3.75万亿减少到今年的3万亿，特别国债也将大幅减少，这将导致基建投资减弱。此外，去年的一些减免税费政策今年将逐渐到期并退出。

在货币信贷政策方面，汪涛认为央行可能不会过多使用利率政策，且流动性提供不会像去年那么宽松。同时，各级政府将鼓励银行增加对实体经济的贷款，预计今年宏观审慎手段会加强，信贷增速将放缓。他预计社会融资总额的增长率将从去年的13.8%左右降至今年的10.8%，这反映了货币信贷政策正在回归正常化。

人民币升值吸引外资流入

近期，人民币持续升值，外资继续流入中国市场。去年外资流入中国债券市场的规模超过1万亿人民币。汪涛认为，今年美元将继续走弱，包括人民币在内的许多币种相对于美元将进一步升值。他指出，中国经济发展良好，利率相对较高，同时也在加大对外开放力度，这将吸引更多的外资流入。这两点都是支撑人民币继续升值的重要因素。汪涛看好人民币兑美元的汇率，预计2021年和2022年人民币对美元汇率将达到6.4。

（文章来源：证券时报）