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中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币汇率波动未影响国内金融稳定和物价稳定，也未成为国内货币政策的束缚。经济基本面是决定人民币涨跌的关键因素。央行将继续强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度。

11月7日，中银证券全球首席经济学家管涛发表观点指出，人民币汇率的波动至今并未对国内金融稳定和物价稳定造成实质性影响，同时也没有成为国内货币政策的制约因素。他强调，人民币的涨跌主要取决于经济基本面。

自今年3月以来，人民币汇率经历了冲高回落的过程，展现出明显的双向波动特征，弹性显著增加。面对中美货币政策分化的压力，我国坚持货币政策的自主性，并受益于人民币汇率弹性的增强，得以加大稳健货币政策的实施力度，从而在保持物价稳定的同时，有效支持了经济的恢复。

在金融方面，管涛指出，从今年3月至9月，外汇供求基本保持平衡，汇率杠杆的调节作用正常发挥，市场主体表现出理性行为。股市与汇市之间虽存在相关性，但并无直接的因果关系。此外，物价方面呈现出PPI增速单边下行、CPI增速温和上涨、核心CPI增速处于低位的态势，输入性通胀压力相对有限。

管涛进一步强调，汇率灵活性的增加有助于及时释放市场压力，避免预期积累，起到了汇率作为吸收内外部冲击“减震器”的作用。这有助于增强货币政策的自主性，减轻对行政干预的依赖，并提振投资者信心。

早在年初，管涛就曾警示过美联储紧缩政策可能带来的风险，并将这些溢出影响划分为不同的场景或阶段。他认为，中国已平稳度过了美联储缩减购债的第一阶段，当时人民币继续升值但速度放缓。目前，中国正处于美联储加息和缩表的第二阶段，人民币汇率呈现出有涨有跌的双向波动特征。

管涛重申，决定人民币涨跌的关键因素并非美元的强弱或中美利差，而是经济基本面。他强调，经济的稳定是金融稳定的基础，经济的强盛则是货币强盛的支撑。当前，应更加高效地统筹疫情防控和经济社会发展，抓紧落实一揽子稳增长的政策措施，加快释放政策效能，以巩固经济恢复的基础，增强经济发展的后劲，推动高质量发展与高水平开放。

他预计，明年央行将继续强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策的实施力度，充分发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更加有力的支持。同时，央行将加强与包括财政政策在内的其他政策的协调联动，以提高政策的针对性和有效性。

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