过去一个多月，A股市场呈现出明显的分化格局，大市值且高分红的股票表现尤为突出，而中小盘股则经历了显著的调整，尤其是微盘股跌幅显著。这种大小盘股的分化趋势，引发了市场关于大盘股与小盘股风格轮动的广泛讨论，投资者面临如何在两者之间做出合理配置的挑战。

博时基金指数与量化投资部的基金经理桂征辉指出，投资应着眼于长期目标，而非短期的市场波动。他强调，分散化策略是降低投资组合整体风险的有效手段。在当前的市场环境下，桂征辉建议投资者在大盘股与小盘股之间采取均衡配置的策略，并避免频繁交易，以保持投资的稳健性。

针对近期市场的调整，桂征辉分析了内部、外部以及市场自身的多重因素。内部因素方面，2023年CPI和PPI的下降趋势可能会削弱上市公司的盈利能力，从而对股价产生不利影响。外部因素上，美国债券收益率的高企导致中外利差扩大，给国内资产价格带来了较大压力。市场因素方面，经过两年多的下行周期，市场整体赚钱效应不佳，在缺乏新增资金流入的背景下，市场持续承压。

然而，桂征辉也指出，从股债性价比的角度来看，当前市场具有很强的吸引力。以沪深300指数为例，无论是市盈率还是市净率，都处于历史低位，显示出市场的投资价值。

桂征辉进一步表示，从历史经验来看，股市的长期回报率通常介于年化5%至10%之间。当前的A股市场，无论是年化收益、滚动3年收益还是估值指标，以及与债券收益率的比较，都表明市场处于底部区域。因此，他对未来A股的走势持乐观态度。

回顾过去几年的市场走势，从2019年至2021年初，核心资产备受追捧，大市值股票表现强劲。然而，自2021年初以来，小市值公司开始崭露头角，吸引了大量资金流入。在正反馈机制的作用下，小盘股尤其是微盘股受到热捧，最终在2023年1月下旬引发了市场的剧烈调整。

桂征辉认为，A股市场历史上大约经历了三次大规模的大小盘风格切换，其背后的驱动因素主要是盈利景气度的相对变化。从2001年至2007年，大盘风格占据主流；2008年至2015年，小盘风格开始占据优势；2016年至2020年，大盘风格再次占据主导地位。自2021年以来，受宏观经济基本面影响，小盘股表现相对更佳。

桂征辉强调，估值在投资决策中至关重要，均值回归是股市中最强大的法则。他指出，2015年中小盘股估值高企后，随后迎来了长达6年的大盘股优势周期。而2021年大盘股市净率比小盘股高出40%后，小盘股开始表现出色。

对于投资者而言，如何在大盘股与小盘股之间灵活切换布局成为关键。桂征辉建议，投资者可以选择具有代表性的指数产品作为投资标的。沪深300指数作为大盘股的标杆，包含了沪深两市中规模较大、流动性较好的300家上市公司；而小盘股则可以考虑以中证1000指数为代表的指数产品。在具体布局时，桂征辉再次强调了分散化策略的重要性，以降低投资风险。在当前市场行情下，他重申了大盘股与小盘股均衡配置的策略。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：博时基金桂征辉：乐观后市，建议均衡配置大盘股与小盘股)