一、市场预期分析：特朗普上任初期，中美对弈或缓和，市场短期反弹但不构成大级别行情。随着特朗普上任窗口的临近，市场普遍预期中美将回归谈判桌，中美对弈不会过于激烈。1月20日之后，海外不确定性预计将如期下降，为市场带来短暂的缓和窗口。短期市场本就处于超跌反弹阶段，本周主题投资活跃度上升，总体赚钱效应触底反弹，但反弹幅度有限。中美对弈由弱至强的担忧依然存在，国内政策的落地情况对基本面走向至关重要。因此，短期反弹不构成大级别行情。

特朗普上任初期，积极信号频现，市场普遍预期中美将回归谈判桌，降低对弈激烈程度。这一预期使得海外不确定性有所降低，为市场带来短暂的缓和窗口。短期市场反弹顺理成章，主题投资活跃度上升，赚钱效应有所回升。然而，中美对弈的担忧依然存在，贸易摩擦严厉表述短期可能不会出现，但后续加码的可能性仍存。因此，在反弹幅度上，市场相对谨慎。

中期市场展望方面，市场总体仍将是震荡市。基于风险偏好发酵的行情已告一段落，而基于基本面发酵的行情更可能出现在2026年下半年。两段行情之间可能有一个明显的休整波段。若政策实际效果偏弱或交易性资金监管环境发生变化，A股调整幅度可能超预期。这样的中期展望也不支持短期大幅反弹。

二、短期市场关注点：年报预告节奏变化与国内政策表述。海外环境缓和，但国内变化仍值得跟踪。本周已有大量公司年报预忧，负面信号已集中释放，后续积极信号可能按部就班。这一变化为短期市场反弹提供了有利窗口，小盘成长风格可能继续占优。同时，中央经济工作会议后，国内政策表述难再超预期的格局未变。地方两会经济增长目标总体符合预期，但完成经济增长目标的关键结构仍不够清晰。消费刺激是重点方向，但新的刺激方向并不多。

春节前市场可能迎来机会窗口，但春季后续行情可能仍有波折。市场维持春季是震荡市的判断，但有机会窗口出现。

三、短期出口链与涨价周期反弹，科技主题继续看好。随着短期海外环境缓和，出口链可能迎来反弹。同时，经济预期改善，涨价周期可能延续反弹。国内AI应用、机器人、低空经济等科技主题可能仍有再创新高的行情。2025年各阶段结构推荐不变，春季行情的主要机会来自主题活跃；二季度政策效果的关键验证期，“两新”和“两重”同样重要；下半年核心资产困境反转，主动管理否极泰来。短期海外环境缓和为出口链带来反弹机会，同时经济预期改善推动涨价周期延续反弹。国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济等科技主题可能迎来新一轮创新高行情。其中，中远期业绩改善可见度较高的个股短期保持强势，市场正在选出强势方向。

风险提示：海外经济衰退超预期和国内经济复苏不及预期可能对市场产生负面影响。