一、本轮“春节行情”展望及边际变化分析

本周A股市场展现出强劲反弹态势，主要得益于两大因素。一方面，随着1月底A股有条件强制披露业绩期限的临近，部分高风险股票的业绩披露已尘埃落定，中小盘风险逐步释放，吸引资金回流。另一方面，我国周二发布的金融数据表现亮眼，社融规模增速超预期，M1同比降幅显著收窄，显示政策效果正逐步被市场认知和定价。春节及两会后，市场对楼市及地方政府项目进度的预期将进一步明晰，因此，政策预期的发酵将成为决定1月下旬至3月两会前市场阶段性行情的关键变量。

历史经验表明，重要会议前夕，市场往往会酝酿政策预期，如每年的“春季行情”、3月两会等。此外，在特殊时点下，市场对政策的预期可能更为强烈，尽管这些政策并非政策框架的根本转变，但其力度大、表述积极，常能引发市场对政策全面转向的预期，进而推动大级别行情。本轮“春季行情”中，值得关注的非常规因素包括万科债务压力带来的房企风险、中小市值下行与居民资金脆弱性下的流动性与舆情风险、中美升级速度超预期的风险，以及春节后经济和就业压力进一步增大的风险等。在“底线思维”下，若上述风险显现，政策或加大力度“托举”，催生新的政策预期行情。

当前，距离春节仅剩一个完整交易周，市场呈现出若干边际变化：一是本周公布的经济金融数据超预期，为后续政策推出节奏或带来影响。本周一公布的12月出口金额同比增速大超预期，周二公布的金融数据同样亮眼，周五统计局公布的四季度经济数据也超出市场预期，显示我国经济强劲复苏，后续降息等政策推出节奏或有所放缓。二是美国核心CPI意外降温，美债利率大幅回落，为我国汇率压力带来缓解，货币政策空间或有所扩大。三是特朗普与总书记通话，中美地缘关系预期或好转，海外中国资产价格出现明显上涨。

整体而言，本周市场基本面、政策面与海外流动性均出现边际好转，本轮“岁末年初”反弹有望延续。预计年前至春节前后，市场整体表现或较为乐观。

二、投资建议及风险提示

在投资策略上，建议以国央企红利为底仓，同时关注军工、科技、券商等弹性品种，逢低布局。此外，随着中美关系缓和预期增强，出口链短期或有所反弹，可关注与全球制造业扩张相关的机械设备，以及部分高股息的家电等配置价值。然而，也需警惕全球流动性超预期收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期以及政策落地不及预期等风险。

三、周度市场回顾及展望（1月13日-1月17日）

本周市场主要指数均呈现上涨态势，中证1000涨幅领先。大类行业中，信息技术指数、材料指数上涨显著。换手率方面，电信服务、可选消费换手率回升明显。风格表现上，小盘成长板块涨幅较大。中信一级行业中，计算机、综合金融、传媒领涨市场，活跃度方面也有所回升。

情绪指标方面，全市场活跃度有所下降，但仍处于历史较高水平。场内融资余额有所上升，显示市场融资买入热情有所增强。次新股指标换手率有所下降，但仍处于历史高位。估值指标方面，主要行业估值中，煤炭、汽车行业PB估值高于历史中位数；钢铁、电子、房地产、商业贸易、建筑材料、国防军工、计算机、汽车、机械设备等行业PE估值高于历史中位数。

综上所述，本周市场呈现出积极态势，但投资者仍需保持谨慎，密切关注政策变化、经济数据以及市场情绪等指标，以制定合理的投资策略。（文章来源：中泰证券）