每经AI快讯，国金证券最新研报深度剖析了当前经济形势。报告指出，4月内需修复步伐放缓，或与企业家信心不足及稳增长政策效果显现较慢有关，更多是节奏性调整，而外需改善趋势持续。展望5月，外需或阶段性优于内需，随着国内稳增长、设备更新等政策的落地实施，相关经济链条的修复趋势有望继续。同时，CPI或将保持温和，PPI向上斜率或回升，主要受原材料涨价等因素支撑。

全文如下：

国金热点追踪|2024年5月经济数据前瞻：透视经济修复的斜率

4月，内需修复进程放缓，而外需改善趋势延续。5月，经济修复的斜率及其背后的驱动逻辑备受关注。本文将对此进行梳理，敬请关注。

一、经济运行的核心逻辑：内需修复放缓为节奏性，外需改善持续

国内经济景气度波动，可能与企业家信心不足及稳增长政策效果显现较慢有关。企业在修复过程中，信心易反复，稳增长政策的发力节奏直接影响显著。今年1-5月，新增专项债发行进度仅29.8%，远低于正常年份的48.5%，对稳增长效果及企业信心修复产生直接影响。但随着财政发力节奏加快，经济修复过程将持续。专项债剩余额度超2.7万亿元，可支撑后续财政支出，对经济修复的影响仅是节奏性。此外，超长期特别国债发行加速，财政支持力度加大，实物工作量加快，有利于经济与企业信心恢复。

微观层面，“稳增长”政策效果已初现，但力度尚待加强。去年四季度增发的一万亿国债支持的项目，在4月基建分项中已有所体现。地产新开工面积在前期政策支持下，单月同比增速提升至-12.3%。公共卫生事件后，出口形势与新出口订单关系弱化，但高频指标显示，5月以来出口形势依然强劲，港口货物吞吐量同比增速提升至6.9%，航运价格指数也明显上涨。

二、5月经济数据展望：外需或阶段性优于内需，稳增长链条修复斜率回升

5月，外需或阶段性优于内需，随着国内稳增长、设备更新等政策落地，相关经济链条修复趋势有望继续。全球制造业景气回升，或持续推动中国出口改善。国内稳增长、设备更新等政策效果将进一步显现，支撑产需整体平稳。制造业、电力投资或表现优于传统基建和地产，餐饮消费或强于商品消费，设备制造生产可能进一步走强。

生产方面，出口改善及“设备更新”带动下，设备制造生产或保持高景气。5月化工链开工有所回落，叠加去年高基数，工业增加值同比或小幅回落。制造业生产呈现分化，设备制造生产仍强，化工链开工率有所回落。预计今年5月工业增加值同比或小幅回落。

需求方面，政策加力下融资端明显提速，投资端阶段性承压，消费端受假期提振，但持续性待观察。外需景气回升或支撑出口持续改善。政府债券融资上量或带动部分配套融资回升，但前期发债偏慢可能影响传统行业投资增速。五一假期人流出行升温提振餐饮消费，但商品消费或受乘用车销量拖累。东盟等新兴市场或持续支撑中国出口。

物价方面，CPI或保持温和，PPI向上斜率回升，受原材料涨价等支撑明显。食品端供给端压力有所缓解，服务价格受假期出行提振或季节性回升，但涨价弹性待观察。预计5月CPI同比持平于0.3%，PPI同比或收窄至-1.5%左右。

风险提示：经济复苏及政策落地效果可能不及预期。

（图片及文章来源：每日经济新闻）