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天风证券发布研报称，基于华致酒行三季度业绩表现及白酒消费弱复苏背景，下调其盈利预测，但仍维持“买入”评级。文章分析了三季度白酒需求偏弱、利润端承压等情况，并提及人事调整。


财中社11月18日电天风证券近日发布了一份关于华致酒行（300755）的深度研报，针对其三季度的业绩表现以及当前白酒消费市场的弱复苏态势，对公司的盈利预测进行了调整。据研报预测，华致酒行在2024至2026年间的收入将分别达到92.93亿元、97.61亿元和106.92亿元，相较于之前的预测值有所下调。同时，其归母净利润分别为1.78亿元、2.19亿元和2.54亿元，同样较之前预测有所减少。对应的PE倍数则分别为45.9倍、37.2倍和32.1倍。

天风证券认为，尽管三季度白酒需求总体偏弱，导致公司收入端承压，但政策催化下后续白酒需求有望复苏。在此背景下，华致酒行有望受益于需求的复苏，经营迎来拐点。因此，天风证券维持了对华致酒行的“买入”评级。

具体来看，三季度虽然涵盖了中秋国庆等消费集中阶段，但终端动销同比下滑，行业压力显著。这也导致华致酒行在利润端承受了阶段性压力。2024年第三季度，公司毛利率为8.50%，同比下降1.93个百分点；销售费用率为5.54%，同比下降0.96个百分点；管理费用率为1.83%，同比微增0.03个百分点；归母净利率为0.67%，同比下降2.68个百分点。其中，归母净利率降幅较大，主要受到政府补贴减少的影响。扣除政府补贴后，公司第三季度扣非归母净利率为0.63%，同比下降0.78个百分点。

此外，研报还提到，华致酒行在预付款方面也有所调整。截至2024年第三季度末，公司预付款余额为14.68亿元，同比下降7.78%。这可能与公司调节部分经销品牌的回款节奏有关。

在人事方面，华致酒行于10月中旬发布了人事调整公告。新增吴其融先生为公司非独立董事，并聘任杨武勇先生为公司总经理。吴其融先生与公司实控人、董事长吴向东先生为父子关系，这体现了实控人对公司管理的高度重视。而杨武勇先生作为营销老将，拥有丰富的从业经验，曾历任北京金六福酒业有限公司副总经理兼江苏大区营销总监、华东营销中心总经理。他的加入有望为华致酒行在行业调整期提供稳定的护航。

（文章来源：财中社）