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华安证券发布研报解读春立医疗2024年三季报，公司前三季度营业收入和净利润均大幅下滑，主要受关节产品集采价格影响。未来，公司通过扩大医院覆盖和降本增效，预计毛利率将趋稳。维持“买入”评级。

华安证券最新研报指出，春立医疗（688236）已公布其2024年三季报。数据显示，2024年前三季度，春立医疗实现营业收入5.08亿元，同比下降35.84%，归母净利润为0.61亿元，同比下滑66.14%，扣非净利润为0.44亿元，同比下降72.82%。而在第三季度，公司营业收入仅为1.28亿元，同比大幅下滑49.03%，归母净利润更是转为亏损，达到-0.18亿元，扣非净利润同样为负，为-0.22亿元。

第三季度，春立医疗的关节产品（包括膝关节和髋关节）执行了新的集采价格，导致产品出厂价下调，并对渠道存货进行了补差价处理，这对公司的收入水平和毛利率产生了负面影响。该季度，公司销售毛利率约为62.70%，较前几个季度明显下降。公司毛利率的下降主要受产品结构变化和降本增效效果的影响。然而，通过集采产品，公司得以扩大空白医院的覆盖范围，预计将推动非集采产品快速进入医院市场。

同时，春立医疗已逐步布局上游原材料，实现自给自足，并通过降低原材料成本等方式来控制成本。公司预计，未来毛利率将趋于稳定，不会再继续下降。

展望未来，华安证券预测春立医疗2024-2026年的收入将分别达到7.75亿元、10.19亿元和13.02亿元，收入增速分别为-35.9%、31.5%和27.8%。同期，归母净利润预计将分别达到1.17亿元、2.04亿元和2.74亿元，增速分别为-57.7%、73.9%和34.0%。2024-2026年的EPS预计分别为0.31元、0.53元和0.71元，对应PE分别为45倍、26倍和19倍。基于以上分析，华安证券维持对春立医疗的“买入”评级。

（文章来源：财中社）

图表：春立医疗2024年前三季度财务数据