财中社11月22日电东吴证券近日发布了一份针对比亚迪（002594）的深度研报，维持了对比亚迪未来三年归母净利润的预期，分别为2024年的400亿元、2025年的510亿元和2026年的611亿元，同比增长率分别为33%、27%和20%。对应的PE估值分别为22倍、17倍和14倍，研报还给出了438元的目标价，维持“买入”评级。

比亚迪在10月份的销量达到了50万辆，环比增长14%，创下了历史新高。1-10月累计销量达到325万辆，同比增长36%。其中，10月份销量为50.3万辆，同比增长67%，环比增长20%，包含海外销量3.1万辆。DM5.0新车周期的持续推动，加上8月零部件产能瓶颈的缓解，使得金九银十期间订单大幅增长，销量持续超出市场预期。预计第四季度销量将达到近140万辆，全年销量将超过420万辆，其中出口量预计在40-45万辆之间。2025年，随着国内电动化率的进一步提升，e4.0平台的推迟以及dmi车型的出海，预计比亚迪的销量将达到500万辆以上，出口量也将接近翻番至80万辆。

在插混市场，比亚迪的份额持续上升。10月份插混乘用车销量为31.1万辆，同比增长129%，环比增长23%，占比达到62.1%。纯电乘用车销量为19万辆，同比增长15%，环比增长15%，占比为37.9%。在高端车型方面，腾势10月份销量为1.1万辆，环比增长5%；仰望销量为282辆，环比下降9%；方程豹销量为6026辆，环比增长11.1%。此外，豹8已经官宣将于11月上市，搭载华为智驾ADS3.0系统，有望进一步推动销量增长。从结构上看，比亚迪1-10月本土销量为292万辆，同比增长32.5%；海外销量为32.9万辆，同比增长86.9%；高端车型销量为14.4万辆，同比增长39%。出口和高端化战略进一步为比亚迪贡献了增量。

在电池业务方面，比亚迪1-10月累计装机量为148.7GWh，同比增长28%。其中，10月份装机量为21GWh，同比增长38%，环比增长6%。2023年，比亚迪的电池装机量为151GWh，实际出货量为185GWh。预计2024年动力自供将达到190GWh，动力外供将达到25GWh，储能领域将达到50GWh，电池实际出货量将达到270GWh，同比增长40-50%。

（文章来源：财中社）