在A股市场近期经历暴涨的行情中，知名头部量化私募机构盛泉恒元于9月30日发布了致歉客户信。信中指出，上周市场极度活跃，对公司中性产品产生了显著影响，初步估计回撤约2%，并强调当前的大幅正基差损失是暂时的，主要由上交所保单不畅导致。

上周五，私募圈就流传出某量化私募的alpha对冲策略产品爆仓的消息，部分期指空单面临强平，期指巨亏。业内人士分析称，当前的逼空行情对量化中性策略产生了明显影响。

9月30日，A股市场继续暴涨，沪指涨幅达到8.06%，创业板指更是飙升15.36%，沪深两市成交额高达25930亿元。整个9月，沪指上涨17.39%，深证成指上涨26.13%，创业板指更是上涨了37.62%。在这种逼空行情下，私募主观多头策略和量化多头策略收益颇丰，而中性策略的私募则面临较大压力。

盛泉恒元在致歉信中详细解释了回撤的原因，指出上周市场极度活跃导致公司中性产品受到影响，回撤估计在2%左右，各产品间存在差异。亏损主要是由于期货基差收敛以及所有期货合约转变为正基差导致的，负基差的收敛损失是一次性损失，而当前的大幅正基差损失是暂时的。盛泉恒元成立于2014年，团队成员来自国内外知名高校，目前旗下共备案有123只产品。

据记者了解，近期确实有私募机构的中性策略产品出现了一定的回撤，甚至个别公司产品面临被期货公司强平的风险。业内人士指出，在当前逼空行情下，市场普涨导致股票收益的离散度减小，Alpha环境恶化，量化策略获取超额收益的难度提升。同时，股指期货的基差在逼空行情中可能发生变化，如果基差走阔，空头端的对冲成本将增加，进一步压缩中性策略的收益空间。

华泰期货在股指期货专题报告中指出，9月27日，中性对冲型公募基金普遍出现大幅下跌，主要原因是股指期货的突变升水带来了股指期货对冲端的超额损失。期货端的溢价不仅受到期货端定价的影响，更受到现货价格异常的影响。此外，股指期货升水还受到中性对冲产品被迫平仓的影响，由于上交所交易拥堵，中性产品的股票端涨幅不足，产品实时净值大幅回撤，触发了下调仓位的指令，股指期货对冲端的集中平仓进一步推动了股指期货的升水。

业内人士表示，逼空行情对股票市场中性策略带来了显著影响。所谓股票市场中性策略，通常通过构建多头股票组合并同时建立相应的空头头寸来获取Alpha收益。该策略的主要风险在于Alpha策略失效和基差变化。在市场暴涨的情况下，如果股指期货的涨幅超过了股指现货，负基差会迅速收窄甚至变成正基差，这时市场中性策略就会遭受亏损。

（图片来源：网络）