瑞银证券看好中国股市前景，预计A股将呈现上行趋势。

1月13日，在第二十五届瑞银大中华研讨会上，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表了乐观预测。他相信，随着两会后更多政策的推进，叠加盈利增速的反弹、成交量的回升以及资金面的改善，A股总体将呈现上行趋势。孟磊对2025年的A股市场保持乐观态度。

五大积极因素支撑A股乐观前景

孟磊详细分析了支持A股乐观前景的五大因素。

首先，盈利增长的反弹是关键因素之一。孟磊预计，在基准情境下，2025年A股沪深300指数的每股盈利将增长6%，较前两年有所改善。高频数据显示，工业企业利润已呈现跌幅收窄趋势，预示盈利增长复苏。与工业相关的A股行业利润增速与工业企业利润呈现强正相关，为今年盈利增长提供了正面展望。

其次，政策宽松也是重要支撑。孟磊指出，根据中央经济工作会议的精神，可以总结为两个关键词：更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。虽然目前财政政策细节的数字尚不明确，但方向非常明确。而货币政策则出现了过去14年以来的首次明显转向信号，将对股票市场形成助力。

第三，估值层面也提供了支持。孟磊表示，横向来看，沪深300指数的估值远低于MSCI新兴市场（剔除中国）指数；纵向比较，万得全A指数或沪深300指数总体都处在五年均值下方的水平。同时，A股市场的股权风险溢价仍远高于历史均值，表明市场风险偏好有进一步提升的空间。

第四，资金面走向也呈现积极态势。孟磊指出，个人资金方面，短期来看市场情绪活跃，散户资金踊跃入场；中期来看，超额储蓄可能将逐步释放。此外，“耐心资本”如险资等也将为A股市场带来更多资金。

最后，结构性改革也为A股市场带来了机遇。孟磊认为，通过结构式改革和经济的自然复苏，股票市场2/3的获益会自然流向国有或个人投资者等实体。在房地产市场无法成为居民财富蓄水池的背景下，A股市场有望成为新的居民财富蓄水池。

在风格配置方面，孟磊认为由于市场中期展望向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。小盘股可能因高beta属性和充足的市场流动性而在2025年上半年跑赢大盘股。

外资有望回归中国市场

在瑞银大中华研讨会上，多位嘉宾也提及了海外投资者对中国市场的态度。

瑞银全球金融市场部中国区主管房东明指出，海外投资者希望看到更多具体的政策跟进和落实以及经济数据方面的改善以增强投资信心。同时投资者对中国整体市场的兴趣和关注度也在不断地回升。

瑞银投资银行大中华研究部总监连沛堃提到，过去十年MSCI（中国）指数里面的上市公司的分红与回购已经是十年新高，这对于外资和长期投资者来说非常有吸引力。然而目前一些长期投资者仍处于观望态度，但预期很高。连沛堃认为2025年外资投资中国的上行空间将来自这里。

（图片及文章来源：澎湃新闻）