A股市场本周再度遭遇大幅波动，一度显现出明显的破位下行趋势。今年前七个多月的行情中，A股市场持续呈现弱势震荡格局。尽管二月初开始的反弹行情在一定程度上修正了前两个多月的单边下跌，但并未真正改变大盘走弱的内外部条件。因此，自五月中旬以来，市场再次逐级下行，直至八月初遭遇另一次大幅下跌。

回顾这半年多的股市表现，其背后的原因及其对后市的影响值得深入探讨。以上证综指为例，去年十二月份开始的股市大跌由多重因素引发。从去年八月份起，A股连续下跌，上证综指跌破3300点后，市场情绪恶化，投资者开始关注过去不太被重视的问题，如退市资产重新申报上市、量化交易等，这些问题对投资者信心造成冲击。今年一月，部分上市公司不佳的业绩预告导致大盘急跌，上证综指探低2635点。随后，中央汇金等投资机构入市，监管部门出台稳定市场措施，抑制跌势并催生反弹，将股指拉高至3174点。然而，股市并未真正完成探底，仍处于寻找底部的状态。

二月初的反弹主要由“国家队”资金集中进入形成，市场缺乏民间增量资金的持续流入。尽管IPO节奏放缓，但退市公司数量暴增带来巨大压力。实体经济二季度增长慢于一季度，相对疲弱的先导指标影响投资者信心。因此，市场难以依靠自身力量展开上攻行情，外部资金入市节奏调整时，指数下行成为必然。新进入的资金集中投资权重股及宽基ETF，导致多数个股走势跑输上证综指，投资者市场体验不佳。大盘探底之旅受多种因素制约，并非“国家队”就能解决一切问题。在未能确认底部的情况下，反弹力度有限，谈论牛市出现为时过早。

相对于上半年，A股现在出现较多底部特征。投资者对实体经济运行前景和上市公司业绩的认识较为客观。市场能在2800点上方拉锯，表明对业绩压力有思想准备。降息正在进行中，消费领域获得更多支持，出台大量即时落实的政策。微观层面，尽管经济数据不理想，但经济活动韧性得到体现，困境反转行业增加，企业业绩改善信号显现。股市方面，投资者诉求得到积极回应，有的已出台措施落实，鼓励“耐心资本”的政策也在推进。现在市场内外部环境比年初要好，股市再大幅下跌的可能性较小。虽然无法确定底部位置，但寻底过程可能已走过大半。更确切地说，现在处于“磨底”阶段。上证综指若在2860点一线形成支撑，未来投资机会仍存在。

（文章来源：金融投资报）