AI导读：

AH股市场近期出现分化，港股走弱，A股强势。分析认为，汇率波动成为外资不断卖出的直接原因，而非政策差异。未来政策出台情况将决定市场走势。


两地市场的真正分歧始于上周五，市场参与者对内地政策的不同解读引发了广泛关注。然而，深入剖析后我们发现，外资持续卖出的直接原因或许并非政策差异，而是汇率的波动。

近期，港股在牛市呼声中独自走弱，恒生指数跌破2万点，调整幅度接近20%，与A股的强势表现形成鲜明对比。这一分化趋势始于上周五，外资对化债等财政政策的力度持怀疑态度，而内资则期待更多政策出台，导致两地资金态度迥异。

值得注意的是，近五个交易日里，美元指数连续反弹，已接近年内高点。历史数据表明，外资对汇率的敏感度极高。因此，我们推断，汇率波动或许是导致外资不断卖出的真正原因。

本轮A股行情的背景是宽松的货币政策与强有力的财政支持。这些政策的实施吸引了大量资金入场。然而，随着美元降息步伐的减缓、汇率的回升，内外资的分歧进一步加大。未来几周，市场能否保持独立行情，将决定本轮行情的持续性。

根据央行与财政部高层的表态，短期内可能还有降准、地产收储、国有银行注资及一系列提振消费的政策出台。如果这些措施能够落实到位，场外资金将对本轮行情的延续保持乐观态度，外资也将重新加入。届时，市场有望创出10月新高。

反之，如果美元降息步伐放缓，我国货币和财政政策出台谨慎，港股可能拖累A股。但我们对政策的出台持乐观态度，因为一旦政策转向，通常会持续一段时间，直至达到目标。本轮政策的目标是改变市场预期，实现GDP与就业的双增长。

尽管当前面临强势美元和羸弱港股的压力，只要我们保持积极的政策态度，相信最终将逐步取得主动权，坚定牛市的步伐。

(作者为爱建证券首席投顾)

（文章来源：大众证券报）