港元流动性持续宽松，引发市场广泛关注。

6月24日，数据显示1年期港元香港银行同业拆借利率(Hibor)已跌至0.36911%，创下自1991年11月以来的历史新低。

同业拆借利率连续下行趋势明显

自疫情以来，受全球宽松政策的影响，港元流动性始终保持宽松状态，各期限同业拆借利率报价水平持续下滑。这一趋势反映了市场资金充裕的现状。

回顾去年3月15日，美联储紧急降息100个基点至0~0.25%的水平，并启动规模达7000亿美元的宽松计划。次日，香港金管局也迅速跟进，将基准利率下调64个基点至0.86%。尽管港元基准利率有所下降，但并未完全跟随美联储的降息步伐，导致1个月期港元Hibor与1个月期美元Libor的利差不断扩大，接近1999年以来的最高水平。

今年6月17日，美联储议息会议释放鹰派信号，加息预期提前。然而，香港市场对此反应相对平淡，流动性并未受到影响。6月24日，1年期港元Hibor再次刷新历史新低。

对此，江海证券首席经济学家屈庆表示，1年期香港银行间同业拆借利率创新低可能与美元利率目前处于较低水平有关。他进一步指出，美联储近期一直在进行逆回购操作，每天回笼数千亿美元，导致美国短端利率一直很低，因此港元可能受到美国短端利率的影响。

此外，港元对美元汇率也处于相对强势位置。由于香港实施联系汇率制度，港元兑美元的交易范围设定在7.75~7.85。最新报价显示美元兑港币为7.7644，更接近底部。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，美联储的溢出效应是理解本轮港元汇率利率走势的关键。

美联储逆回购操作回笼流动性

6月23日，美联储通过逆回购操作回笼了8136亿美元现金，单日使用量史上首次突破8000亿美元大关。这一操作导致美债收益率隔夜小幅上涨，其中10年期美债收益率上涨2.2个基点至1.49%。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，近期美联储隔夜逆回购规模持续走高，原因在于财政补贴的发放导致金融市场流动性异常宽松，金融机构资金富余大量参与逆回购。他强调，这并不意味着美联储主动收紧流动性。

平安证券首席经济学家钟正声也分析了这一现象。他指出，近期美国财政“只进不出”，导致大量财政资金滞留在美联储账户上，造成美国金融体系中的超额准备金特别充裕。为了维护联邦基金利率的目标水平，美联储不得不进行大规模的隔夜逆回购操作以回收流动性。

钟正声还表示，在财政和货币政策的配合下，疫情后美国债务压力并未增加反而减轻。由于低利率环境，去年美国联邦利息净额明显下降，且“低利率福利”有望持续数年。目前市场对美国经济前景的看法并未过于乐观。

港股流动性展望：相对宽松

中金公司近日表示，港股资金面和流动性有望维持相对友好和宽松状态。他们建议关注美联储量化宽松政策减量后的海外资金边际变化。

从历史经验来看，影响港股资金面的两股主要力量——南向资金和海外资金，分别受国内流动性和中国经济增长主导。因此，中金公司认为在美联储量化宽松政策减量前，整体流动性将保持相对友好状态。此外，从中长期角度看，香港市场不断壮大的新经济格局将持续提升其对国内外资金的长期吸引力。

在当前经济增长保持稳健且高杠杆等结构性问题仍是政策焦点的背景下，预计国内货币政策将保持基本稳定。然而，国内债券市场已经开始计入政策边际放松的可能性。如果后续增长面临更大压力且外部不确定性随着美联储量化宽松政策减量而增加，不排除国内会采取一定政策进行对冲。

（文章来源：券商中国）