上周五，美国劳工部公布的7月非农就业数据远超市场预期，如同一把双刃剑，既带来了希望，也埋下了隐患。

这份数据无疑为市场注入了一剂强心针，缓解了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧。毕竟，美国经济在前两个季度已连续录得环比萎缩。然而，这一强劲数据也引发了市场对高通胀可能持续加剧的担忧，从而可能促使美联储进一步收紧货币政策，增加经济硬着陆的风险。

美国银行首席美国经济学家Michael Gapen指出，尽管就业并未因美联储收紧政策而放缓，但硬着陆的风险正在上升。摩根大通高级经济学家Michael Feroli也表达了类似的观点，他认为这份就业报告会加剧美联储继续加息的压力，9月加息75个基点的几率很大。

数据显示，7月份新增非农就业人数达到了52.8万人，几乎是市场预期的两倍有余，失业率也超预期下降至3.5%，追平50年低点。然而，在数据公布后，美债市场反映未来经济衰退风险的前瞻指标——2/10年期美债收益率曲线的倒挂程度却进一步加深，两者间的倒挂幅度已超过40个基点，创2000年以来之最。

长期债券收益率通常不会低于短期债券，而当前曲线倒挂的背景是市场对美联储遏制通胀的紧缩措施可能最终导致经济衰退的担忧。约翰汉考克投资管理公司的联合首席投资策略师Emily Roland表示，7月就业数据并未反映经济衰退，但收益率曲线进一步倒挂的事实表明，市场对经济衰退的预期在加深。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian也指出，这种利差一直发生在过去的经济衰退之前，上周五更是扩大至几十年来的最低点，这表明美联储将不得不以某种方式破坏经济以控制通胀。

本周，美国市场的焦点将从就业层面转向通胀领域。美国劳工统计局将于本周三公布7月份消费者价格指数(CPI)，经济学家们普遍预计，美国7月份CPI同比涨幅将回落至8.9%。通胀报告可能会进一步显著影响市场对美联储9月份加息幅度的定价。

交易员在上周五的非农数据出炉后已开始在定价中考虑更大幅度加息的预期，预计利率将在明年3月达到峰值。美联储理事鲍曼周六也表示，美联储应该考虑在未来的议息会议上多次加息75个基点，直到看到通胀回落至其目标水平。然而，旧金山联储主席戴利周日则表示，美联储需要依赖数据，保持开放心态，还有两份通胀报告和另一份就业报告即将出炉。

此外，本周美联储高官们还将陆续发表多场讲话，包括芝加哥联储主席埃文斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和旧金山联储主席戴利等，他们的言论也将对市场预期产生重要影响。

（图片来源：财联社）