随着美联储议息会议进入最后一周倒计时，美国将于当地时间周三公布8月消费者物价指数（CPI）数据。这项重磅数据将直接影响分裂的美联储内部决策，成为市场关注的焦点。

通胀表现备受瞩目，尤其是随着能源价格进一步反弹，上月美国整体物价水平预计将连续第二个月回升。服务性通胀的降温情况将对年内继续加息的前景产生微妙影响。巴克莱、美银预计，8月CPI环比增长0.6%，远高于7月的0.2%，同比增长将达到3.6-3.7%。

能源通胀来势汹汹，北半球盛夏消费高峰和OPEC+减产等因素导致供需关系持续趋紧，全球原油价格大幅反弹。8月美国汽油价格累计上涨近8%，逼近4美元关口。BK asset management宏观策略师施罗斯伯格担心，上月数据可能超预期，使美联储2%的通胀目标更加遥不可及。

尽管能源、食品价格波动，但核心CPI降温可能缓解美联储压力。机构预测，8月核心通胀率将从4.7%降至4.3%。房租价格涨幅有望进一步放缓，全美房租通胀已连续四个月回落，趋势有望延续。

服务业通胀同样值得关注，7月同比上升3.3%。美联储正在评估劳动力成本对价格上涨的影响。就业市场有降温迹象，全美职位空缺降至2021年3月以来新低。然而，企业并未裁员，而是减少招聘。

消费支出成为美国经济超预期复苏的关键，劳动力市场强弱主导其动能。施罗斯伯格认为，服务性通胀可能更具粘性，降温速度不会很快。他提醒关注最新零售销售数据，超预期将给年末加息增添压力。

克利夫兰联储的通胀预测工具显示，市场需保持警惕。克利夫兰联储预计，8月CPI增速可能达到3.8%，超过市场预期，9月整体通胀将维持稳定，核心通胀降温幅度有限。

美联储政策耐心面临考验。自2022年3月以来，美联储已加息525个基点，处于近40年最激进的利率路径。尽管通胀率已回落一半，但物价仍远离2%的目标。美联储态度坚定，认为尚未到宣布胜利的时刻。

随着货币政策影响显现，美联储内部对下一步计划出现分歧。过快放松政策可能导致通胀上升，而过多收紧政策则可能导致经济收缩。施罗斯伯格认为，超过5%的利率对经济降温效应正在显现，经济韧性让美联储有加息空间，但软着陆风险增加。

结合最新联邦基金利率定价，美联储9月按兵不动已成定局，但年末两次会议存在变数。施罗斯伯格认为，由于美联储政策决定基于数据，现在确认是否还有加息空间为时尚早。不确定性来自多方面，如能源、食品价格、地缘政治因素。若反通胀进程受阻，联邦基金利率可能长时间处于高位，甚至进一步收紧，加大软着陆难度和滞胀、衰退风险。

（文章来源：第一财经）