AI导读：

港股近期独自走弱，恒生指数跌破2万点，A股与港股走势分化。分析认为，外资不断卖出的直接原因可能是汇率波动，而非政策差异。未来几周将决定市场走势，政策加码是关键。


近期，两地市场的真正分歧始于上周五，多数市场参与者认为这种分歧源于对内地政策的不同解读。然而，深入分析后我们发现，外资不断卖出的直接原因可能是汇率波动，而非政策判断的差异。

在一片牛市氛围中，港股却独自走弱，恒生指数跌破2万点，从本轮反弹高点至今，调整幅度已接近20%。相比之下，A股市场中的强势股表现与之形成鲜明对比。

外资对内地财政政策如化债等措施的力度持怀疑态度，而内资则相信更多政策将在后续推出。这种资金态度的差异导致AH股走势连续分化。

值得注意的是，近五个交易日里，美元指数连续反弹，已接近年内高点。历史数据表明，外资对汇率变动极为敏感。因此，我们认为汇率波动是导致外资不断卖出的直接原因。

本轮A股行情的主要支撑在于宽松的货币政策和强有力的财政支持。这些因素正在发挥作用，并吸引各路资金入场。然而，随着美元降息步伐的减缓以及汇率回升，内外资的分歧进一步加剧。未来几周将是决定我们能否独善其身、将本轮行情持续到底的关键时期。

根据央行与财政部高层的表态，短期内预计还会有降准、地产收储、国有银行注资以及一系列提振消费的政策出台。如果这些措施能够落实到位，那么场外资金对本轮行情的延续将保持乐观态度，最终外资也将重新加入。届时，市场有望创出10月以来的新高。

反之，如果美元降息步伐持续放缓，而我国货币和财政政策出台谨慎，那么港股可能会拖累A股市场。不过，我们依然对政策的出台持乐观态度。一旦政策转向，通常会持续一段时间，直至达到目标。本轮政策的目标只有一个，即改变市场预期，实现GDP与就业的双增长。在这一目标未实现之前，政策应该会不断加码。

当前，强势美元和羸弱的港股给我们带来了一定的压力。然而，只要政策保持积极，我们相信最终将逐步取得主动权，坚定牛市的步伐。

（作者为爱建证券首席投顾，文章来源：大众证券报，图片来源于网络）