去年三季度财报季后，美股结束了长达九个月的盈利衰退期。随着美联储降息预期的临近以及软着陆的预期增强，市场对2024年上市公司盈利前景愈发乐观，整体估值水平也随之提升。然而，面对经济放缓带来的压力，机构正不断下调上季度业绩展望，多家行业领军企业近期亦发布了业绩预警。投资者将密切关注银行业对经济前景的展望，同时，近一年来表现突出的科技巨头能否延续其强劲势头也将成为市场关注的一大焦点。

经济放缓阻碍业绩复苏

伦交所（LSEG）旗下数据平台Datastream预测，标普500指数成分股在2024年的盈利有望实现11.1%的增长。当前，该指数的12个月远期预期市盈率为19.8倍，明显高于15.6倍的长期平均水平。富国银行投资研究所发布的报告指出，市场交易水平反映出投资者对经济前景的巨大信心，特别是在美联储考虑转向降息的背景下。然而，潜在风险不容忽视，包括经济放缓以及高利率对企业盈利的持续冲击。

实际上，经济降温的影响将在即将开始的财报季中逐渐显现。亚特兰大联储GDP模型预测，去年四季度美国经济增速将从之前的4%降至2.8%。据FactSet统计，自去年10月起，机构已逐步下调盈利预测，累计下修幅度达6.8%，创下近五个季度以来的新高，也高于近十年的平均水平。分行业来看，在11个行业中，仅公用事业（+1.9%）和信息技术（+1.7%）两个板块表现出业绩上修的态势，其余行业预期收益均有所下降，其中医疗保健（-21.3%）和材料（-13.5%）行业跌幅最为显著。

经济降温背景下，消费者习惯的变化对多个行业造成了冲击。耐克计划在未来三年内削减高达20亿美元的成本，包括减少管理层，因为食品杂货等必需品价格上涨导致消费者减少购买运动鞋和运动装备。电子零售商百思买公司下调了其年度销售预期，服装和电子产品等商品持续打折销售。联邦快递表示，客户正在转向更便宜的运输方式，同时需求依然疲软。

按照惯例，银行股将率先发布业绩报告。除了IPO市场持续低迷外，消费信贷、坏账及交易业务表现将成为市场关注的焦点。同时，金融机构对行业和经济前景的看法也将备受瞩目。经历去年地区银行破产风波后，他们对美联储政策前景及影响的判断将成为市场关注的一大看点。

科技股能否持续领跑

去年，科技股成为市场最大亮点。由苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、脸书母公司Meta和特斯拉组成的“七巨头”贡献了标普500指数全年涨幅的近70%。业绩的强劲表现是科技巨头大幅跑赢市场的关键。根据LSEG的数据，这七家公司盈利平均增长39.5%，而标普500指数中剩下的493家公司盈利则下降2.6%。

对人工智能前景的乐观预期可能继续吸引投资者涌入。随着2024年国际消费电子展（CES）在美国拉斯维加斯开幕，发布多款重磅新品的芯片巨头英伟达再次创下历史新高，市值接近1.3万亿美元。BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受采访时表示，从美银的基金经理调查来看，科技股再次成为最拥挤的交易。这些科技巨头的股份被共同基金和ETF广泛持有，并可能受益于场外资金的进一步流入。除了广阔的行业前景外，美联储降息也有利于其市值的增长。“在害怕错过（FOMO）心理的影响下，市值越大，看好的人可能也会越多。”施罗斯伯格说道。

目前，上述七家科技巨头的远期市盈率已达到33.6倍，而标普500指数整体为19.8倍。施罗斯伯格认为，与去年相比，这些科技龙头的涨势可能会出现波动，不会继续大幅跑赢市场。因为估值水平需要消化，同时其他行业的逐步复苏也将缩小业绩差距。美股多头代表人物、Fundstrat研究主管汤姆李（Tom Lee）表示，在看好科技股的同时，投资者需防范以下风险：首先是美联储政策的不确定性，虽然市场预计3月会降息，但美联储似乎并未明确何时开始放松，政策拐点的推迟将影响当前的估值水平；其次是行业监管风险，人工智能技术的快速发展已引起各国政府层面的关注，限制措施可能会推迟企业业绩的释放。

（文章来源：第一财经）