美股市场上，巨额债务如巨石压顶，令小盘股成为了众多投资者眼中的危险品种。彭博社数据显示，罗素2000指数中的公司累计持有高达8320亿美元的债务，其中6240亿美元（即75%）需在2029年前进行再融资。

　　当前，尽管小盘股的估值已与过去几十年相媲美，展现出诱人的性价比，但华尔街对此并不买账。Ned Davis Research的数据揭示，对冲基金在罗素2000期货上的净空头头寸，已达到有记录以来的最高点。

　　彭博社的最新报道再次强调，笼罩在市场上的这股“债务阴云”，正是由这些潜在风险极高的小盘股带来的。相较于罗素2000指数，标准普尔500指数成份股在2029年前到期的债务比例仅为50%。

　　华尔街资深人士、道富全球市场高级多元资产策略师Marija Veitmane指出：“尽管估值诱人，但我们仍持谨慎态度。小盘股对经济放缓更为敏感，融资成本更高，利润或将受到更大挤压。”此外，较小的公司往往拥有更多浮动利率债务，多以贷款形式存在，这使得它们在美联储加息后，利息支出迅速攀升。

　　随着经济不确定性成为市场主题，即便是看似便宜的估值，也难以激发华尔街对小盘股的兴趣。苏黎世保险公司首席市场策略师盖伊·米勒表示：“规模更大、质量更高的公司成本更高，但它们在融资方面通常没有问题，对利率政策的依赖也较小。”

　　自2023年初以来，罗素2000指数的表现远逊于标准普尔500指数，涨幅仅为后者的一半多。今年以来，罗素2000指数更是仅上涨1.6%，而标准普尔500指数则上涨了9.5%。

　　投资者对股市反弹的信心不足，纷纷涌向所谓的“壮丽七号”科技巨头。这些公司在经济不确定时期被视为更安全的选择，其总回报指数在过去三周上涨了约9%。与此同时，罗素2000期货中的净空头头寸却不断攀升。

　　小盘股面临的困境不仅在于利率，还在于经济走向。通货膨胀的持续时间超过年初预期，给小盘股带来了更大的压力。BI数据显示，罗素2000指数第一季度收入仅增长0.3%，远低于标准普尔500指数的4%。美国银行的分析显示，即使利率保持不变，考虑到近一半的债务是短期或浮动利率，未来五年，金融部门以外的小盘股营业收入也可能减少32%。

　　根据彭博社数据，罗素2000指数中约42%的公司目前盈利能力为负，这一比例在20世纪90年代中期仅为不到20%。基金经理Hugh Grives表示：“罗素的公司质量明显下滑，更多公司虽然能够上市，但从未盈利，也可能永远不会盈利。”

　　分析人士指出，若利率长时间维持高位，将对小盘股造成更大打击，因为其债务更多，借贷成本更高。穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，如果美联储不降息，可能会产生不良后果，增加经济衰退风险，并暴露金融体系的其他漏洞。

　　美联储在5月1日结束的货币政策会议上，再次维持联邦基金利率不变。多位美联储官员表示，短期内不会急于降息。市场普遍预期，在下一次政策会议上，美联储将继续保持利率不变。根据芝商所的美联储观察工具，大多数投资者预计今年降息次数将远低于年初预期。

　　当地时间5月8日和10日，美国波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯和联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼分别表示，由于通胀压力持续存在，美联储年内降息并不合适。

（文章来源：证券时报网）