在国庆假期期间，美国劳工统计局公布了一份令人瞩目的非农就业报告，这份报告迅速引发了市场对美联储降息预期的重大调整。

　　数据显示，9月美国新增非农就业人数高达25.4万人，远超市场预期，同时7月和8月的非农就业人数也合计上修了7.2万人。失业率从4.2%下降至4.1%，萨姆法则衰退指标更是回落至0.5%。薪资水平也表现强劲，同比增长4.0%，环比增速0.4%，同样高于市场预期。这一系列数据表明，美国的就业市场正在逐步回暖。

　　芝加哥联储主席古尔斯比对这份报告给予了高度评价，称其为“极其出色”，但他也提醒投资者不要过度解读单月数据。而美国前财政部长萨默斯则直接指出，美联储9月的降息决策是一个错误，并强调在降息过程中需要更加谨慎，以避免经济“不着陆”或“硬着陆”的风险。

　　美联储对就业市场的关注度持续上升，尤其是这份作为降息后的首份非农数据，更是成为了市场判断美联储后续降息步伐的重要风向标。由于非农数据的全面超预期，市场对美联储年内降息的预期迅速发生了变化。

　　芝商所的“美联储观察工具”显示，非农数据公布后，市场对美联储11月降息50个基点的预期已经完全消失，而降息25个基点的概率则飙升至接近100%。在此之前，市场曾预期降息25个基点和50个基点的概率大致为七三开。

　　在资产价格方面，美元指数受此影响走强，并成功升破102关口，截至发稿时仍维持在该点位上方。同时，美股三大指数也在经济衰退担忧缓和的提振下，实现了周线四连涨。此外，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率也重返4%，达到了8月以来的最高水平。

　　然而，在美联储11月议息会议召开前，仍有包括9月CPI、10月非农就业以及美国三季度GDP增速等多项数据需要观察。鉴于非农数据的短期波动性较大，市场认为需要更多指标来反映就业市场的真实情况。

　　民生证券宏观团队指出，近期港口大罢工、飓风“海伦妮”等短期事件可能对10月的非农就业数据产生一定影响，导致数据出现“瑕疵”。因此，即使10月就业数据转差，美联储也可能选择谨慎行事，仅降息25个基点。

　　中信证券在研报中则表达了不同的看法。他们认为，尽管9月非农数据中的薪资增速超预期，但考虑到当前美国核心通胀压力较小，通胀对美联储降息的制约可能有限。因此，该团队预计美联储年内后续合计降息50个基点的概率较高，并可能在两次会议上各降息25个基点。

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