据媒体援引《华尔街日报》13日报道，Arm公司将其股票定价为51美元/股，标志着这家隶属于日本软银集团的英国芯片设计巨头即将登陆美国纳斯达克，成为2023年最大的IPO。按照该定价，Arm的整体估值达到545亿美元（约合人民币3962亿元），尽管这一数字低于软银集团近期以640亿美元估值收购愿景基金持股的金额。此前，市场曾预期Arm的IPO股票发行价可能达到每股52美元，最高估值可达555亿美元。

数据显示，Arm近四分之一的收入（基于2023财年数据）源自中国市场，其在中国市场的业务运营通过Arm中国（Arm China，安谋科技）进行。Arm中国拥有独家权利，向中国市场的客户授予芯片设计知识产权，其客户群涵盖了华为、小米、OPPO等智能手机制造商。全球范围内，70%的人口都在使用搭载Arm架构芯片的手机。

在招股书中，Arm警示道：“若我们未能维持来自中国的收入，无法进入中国市场或在中国新业务领域难以开拓，将对经营业绩和竞争地位产生重大不利影响。”这一表述引发了投资者对Arm营收稳定性的担忧。同时，Arm透露，三星、谷歌、苹果、英伟达、英特尔将作为基石投资者参与此次IPO，而台积电董事长刘德音则表示，公司仍在评估是否对Arm进行投资。

值得注意的是，软银创始人孙正义于2016年以320亿美元的价格收购了Arm。据接近孙正义的人士透露，孙正义更看重的是Arm上市本身，而非其上市时的具体估值。

Arm股票将于9月14日周四开始交易。在9月13日周三，Arm最终将IPO股票发行价确定为每股51美元。本周早些时候，Arm设定的初始定价范围为每股47至51美元，这将使其母公司软银能够筹集至多49亿美元的资金。51美元的定价意味着，在完全稀释后，Arm的估值将达到545亿美元。

上周五，有媒体援引参与Arm路演的银行家称，Arm的美国IPO或带来超过五倍的超额认购，该公司预计人工智能热潮将推动其收入在未来加速增长。然而，由于面临智能手机行业放缓等多重风险，投资者对Arm最近一个季度的业绩表示担忧。尽管如此，Arm的投资顾问指出，许多投资者因Arm被纳入纳斯达克综合指数而被动买入该股票，对价格的敏感性不大。

Arm在智能手机芯片市场今年的表现停滞不前，但该公司寄望于从人工智能和数据中心客户那里获得增长。尽管Arm在构建为ChatGPT和其他生成式AI提供大型语言模型所需的技术中仅发挥了外围作用。Arm在招股书中表示，全球超过99%的智能手机均使用Arm架构芯片，产品覆盖全球约70%的人口。从高通到联发科，再到苹果和三星等，一大批芯片设计厂商都依赖Arm的架构。仅在2023年，基于Arm架构的芯片出货量就达到了306亿颗。

然而，受全球消费电子市场不景气的影响，Arm近一年的财务表现并不理想。数据显示，从2021财年至2023财年，Arm的年收入分别为20.27亿美元、27.03亿美元和26.79亿美元；净利润则分别为3.88亿美元、5.49亿美元和5.24亿美元。截至6月30日的最新季度财报显示，Arm的收入同比下滑2.5%至6.75亿美元，净利润也从上一财年的2.25亿美元降至1.05亿美元，同比下滑过半。

Arm CEO Rene Haas在推介视频中表示：“人工智能将无处不在，而且一切AI都在Arm的软件上运行。我们的机会是无限的，随着人工智能时代的到来，全球的计算需求是无法满足的。”

在Arm的路演视频中，英伟达CEO黄仁勋的出现引发了广泛关注。尽管英伟达在2020年曾计划以400亿美元的价格收购Arm，但交易最终因美国和英国监管机构的反对而告吹。然而，收购的失败并未阻止黄仁勋在路演中表达对Arm的认可。他表示，英伟达的新型Grace Hopper AI“超级芯片”如果没有Arm的架构、Arm CPU的性能和商业模式，就不可能实现。

除了英伟达之外，联发科高管也现身Arm路演视频，这进一步凸显了Arm芯片架构的重要性。这些架构被越来越多地用于数据中心服务器、消费设备和工业产品芯片的设计。而英特尔芯片在历史上一直在数据中心服务器领域占据主导地位。

作为全球领先的半导体知识产权（IP）提供商，Arm是全球科技领域最重要的公司之一。其官网资料显示，包括苹果iPhone以及安卓机在内，全球95%的智能手机都采用了Arm架构。然而，尽管Arm在芯片设计领域具有举足轻重的地位，但其在消费者中的知名度并不高，且利润也并未达到市场预期。

Arm的赚钱模式主要有两种：一种是通过许可证赚钱（占比总收入为40%）；另一个则是利用专利使用费赚钱（占比总收入60%）。作为一家只设计芯片而从不自己制造芯片的公司，Arm允许其他厂商在取得授权后的指令集内进行新的设计和再开发。其收费方式包括收取Arm架构和IP授权费、在每颗芯片的售价基础上按照一定比例“抽成”（约1%至2%）以及通过软件服务来收费。

据芯片专家步日欣表示，Arm处于芯片的上游，主要经营模式是通过设计IP（包括指令集构架、微处理器、图形核心、互联构架）然后授权给芯片厂商，帮助后者更快捷地设计芯片。因此，Arm的收费对象是芯片，而不是终端的手机。与其他高科技企业相比，Arm把自己的专利授权给硬件企业使用时，其产品定价针对的是芯片而非终端产品，因此收取的费用相对较低。

为了获得更大的市场份额，Arm正在尝试直接向硬件设备制造商收费，而不仅仅是向芯片制造商收取许可费和特许权使用费。此外，Arm还在努力开拓新增长源，除了向智能手机厂商出售授权外，也在向云计算、汽车市场拓展。其云计算厂商客户包括中国的阿里巴巴、腾讯等。在AI军备竞赛的压力下，各大云计算公司都在努力扩大AI算力，越来越多地将投资转移到基于Arm架构的服务器芯片上。

Arm估计，如今自己在价值180亿美元的云处理器市场占有10%的份额，略高于2020年的7%，并且预计这个市场在未来几年将以两位数的百分比实现增长。

（文章来源：每日经济新闻）