近日，若羽臣（003010.SZ）宣布以约2.99亿元价格收购高端护肤品牌奥伦纳素（Erno Laszlo），切入高端护肤赛道。若羽臣方面向《中国经营报》记者表示，高度看好高端护肤赛道的发展潜力。在此之前，若羽臣最早通过电商运营类业务发展起来，之后开始发展自有品牌，目前其自有品牌主要在家居清洁护理和膳食补充剂两个品类。

　　日化行业专家白云虎向记者表示：“首先，若羽臣的优势在于品牌产品销售、品牌营销方面，这与打造品牌尤其是高端护肤品牌的逻辑是不同的；其次，近年来若羽臣确实使绽家之类的自有品牌在营收规模及其他方面实现了增长，但家居清洁护理品类和高端护肤品类品牌在打造和运营上存在差异，因此若羽臣未必可以做好奥伦纳素品牌。”

　　奥伦纳素正处收入下滑与亏损阶段

　　近日，若羽臣公告，拟以自有或自筹资金4382.21万美元（折合人民币约2.99亿元）的价格收购Bespoke Global LP附属子公司Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd（含其下属公司，以下合称“标的公司”）100%股权。本次交易完成后，标的公司将纳入若羽臣合并报表范围。

　　公告显示，标的公司主要从事护肤品牌奥伦纳素产品的研发与销售。奥伦纳素以“科技护肤”为定位，旗下主要产品包括“冰白面膜”“豆腐霜”“方罐油霜”“PH3系列”等，在院线级护肤领域已有一定产品布局和用户基础。

　　值得注意的是，奥伦纳素目前处于亏损状态。根据公告，2024年以及2025年，标的公司分别实现营收8264.4万美元、5996.2万美元，净利润分别为-1699.6万美元、-332.6万美元。

　　对于收购奥伦纳素的原因，若羽臣向记者表示：“公司看好高端护肤赛道的发展潜力。本次收购旨在把握全球高端护肤市场的结构性增长机遇。”

　　白云虎向记者指出：“首先，随着大部分品牌商开始转向自营，代运营业务逐渐失去了空间。在此背景下，早期以代运营模式为主的企业都在发展自有品牌。其次，对于其切入高端护肤赛道的原因，在本土品牌快速发展的背景下，中低端外资品牌在中国市场空间正在逐渐减少，很多中低端外资品牌也在陆续退出市场。另外，中低端品牌产品价格不高，但是目前运营成本高昂，相对来讲发展空间并不充分。而在高端品牌方面，利润空间比较大，在运营上的空间也可以大一些。”

　　此外，对于收购的原因，晶捷品牌咨询创始人陈晶晶向记者表示：“若羽臣收购奥伦纳素，是从‘代运营’走向‘品牌资产’的跃迁，通过获取品牌控制权，拿到定价权与品牌溢价；与此同时，此举也是其切入高端护肤赛道的重要一步，有助于补齐品类结构与增长叙事。从交易时点看，奥伦纳素正处于收入下滑与亏损阶段，但其历史品牌资产与市场认知仍在，以相对可控的价格，获取一个‘品牌壳’。若修复顺利，不仅将带来业绩弹性，也有望推动估值体系切换。”

　　在白云虎看来，收购或许也与其IPO有关。2025年，若羽臣发布在港股上市的招股资料，准备赴港上市。截至目前，若羽臣披露的招股资料已经失效。对于IPO进展，若羽臣方面表示：“目前，公司港股上市工作正按计划有序推进，已进入上市前的最后排队阶段。”

　　白云虎指出：“若羽臣想在港股上市，但是在当下的港股IPO政策和环境之下，其此前递交的招股资料已经失效。若羽臣需要重新递交招股资料。在此背景下，它需要新的‘故事’。收购高端品牌奥伦纳素，切入高端护肤赛道，或许可以为若羽臣的上市加分。”

　　加强高端产品线

　　实际上，奥伦纳素具备悠久的品牌历史。在其品牌故事中，奥伦纳素曾经受到玛丽莲·梦露及其他明星的欢迎。在产品上，“冰白面膜”“豆腐霜”等单品在中国市场一直有较好口碑。在目前的中国市场，4月18日，记者在天猫“奥伦纳素官方旗舰店”注意到，该店铺拥有173万粉丝，其明星产品冰白面膜已售1万+。在奥伦纳素京东自营旗舰店，奥伦纳素次抛冻膜和水滢清爽面膜均已销售10万+。

　　对于奥伦纳素品牌目前的挑战，陈晶晶指出：“奥伦纳素以‘百年历史+医学护肤’为核心叙事，在高端护肤中具备一定差异化，也曾踩中小众高端品牌受欢迎的市场机遇。在进入中国市场后，在高端专柜体系基础上，通过电商渠道实现快速放量，完成了规模扩张，其优势在于品牌认知与渠道基础仍在。但随着电商化加深，品牌逐步被‘电商逻辑’所主导——短期GMV上升，但品牌溢价被持续透支。同时，产品端仍依赖面膜之类的爆品驱动，体系薄弱，难以支撑高端护肤所需的长期复购与客单价结构，其核心短板在于产品、内容与信任体系未能在电商化的过程中沉淀下来。”

　　对于收购之后的整合，若羽臣表示：“收购完成后，公司尊重并保留奥伦纳素品牌核心价值与文化底蕴，在此基础上针对性补强此前品牌运营中的短板，发挥若羽臣在前端业务拓展、渠道整合及品牌管理等方面的优势，助力品牌持续增长。”

　　招股资料显示，若羽臣成立于2011年，早年为国内外品牌提供电商服务，负责管理指定在线渠道的品牌运营及营销。基于此，2023年若羽臣推出品牌管理业务。2025年，若羽臣实现营收34.32亿元，同比增长94.35%，归属于上市公司股东的净利润为1.94亿元，同比增长84.03%。

　　与此同时，若羽臣近年来也在发展自有品牌。截至2025年，若羽臣孵化出LYCOCELLE绽家、FineNutri斐萃等自有品牌。在2025年的营收占比中，自有品牌实现营业收入18.13亿元，占公司整体营收达52.83%；品牌管理业务实现营业收入8.95亿元，同比增长78.63%，占公司营业收入的26.08%；电商运营业务实现营业收入7.23亿元。

　　在白云虎看来，后续的整合是面临挑战的。白云虎表示：“若羽臣从代运营商发展起来，而代运营商的逻辑更多是销售、营销的逻辑，这和打造品牌的逻辑是不同的。其中，打造高端品牌又有不同的逻辑。”另外，白云虎还指出：“若羽臣目前自有品牌在家居清洁护理和膳食补充剂两个品类。但是以上两个品类的品牌打造和高端护肤品类的品牌是有区别的。若羽臣可以在以上两个品类品牌上实现增长，并不表示它也可以在高端护肤品牌上运营成功。”

　　陈晶晶表示：“收购完成之后，最大的挑战是对若羽臣品牌重塑能力的考验。奥伦纳素过往高端形象依赖于明星背书和历史故事，本身相对老化，电商型公司擅长爆品的流量能力，但对奥伦纳素来说，或许能够放大规模，但很难重建品牌。流量如何服务于新时代的高端定位和品牌叙事是若羽臣收购后要解的一道难题。”

（文章来源：中国经营报）