“母婴童巨头”孩子王业绩继续高增。4月14日，该公司发布业绩预告显示，2026年第一季度，孩子王净利润预计增长40%-80%。2025年全年，该公司净利润已取得超60%的快速增长。

　　在孩子王业绩高增的背后，并购业务的贡献不容忽视。作为一家以母婴童零售为核心业务的企业，孩子王正面临新生人口红利逐步消退的行业现实压力，开辟第二增长曲线已成为其战略重心。自2024年以来，公司持续通过并购拓展业务边界，并于2025年7月完成对头皮及头发护理企业丝域生物的收购。然而，从收入结构来看，该板块目前营收占比较低，2025年尚不足4%，公司跨界布局这一新赛道能否真正跑通，仍有待市场检验。

　　净利润持续保持高增长

　　根据业绩预告，2026年第一季度，孩子王预计实现净利润4341.14万元-5581.46万元，同比预计增长40%-80%，扣非净利润预计为1850.5万元-2186.96万元，同比预计增长10%-30%。

　　对于业绩变动原因，孩子王表示主要得益于公司“三扩”战略（即扩品类、扩赛道、扩业态）持续落地，加快下沉市场布局，大力推进自有品牌战略，以及并购丝域生物等积极因素影响。事实上，自2024年以来，并购已成为孩子王扭转业绩颓势的关键抓手。

　　2022年至2023年，孩子王净利润曾连续两年出现下滑，降幅分别约为39%和14%，直至2024年才止跌回升。当年，该公司完成对母婴用品销售企业乐友国际100%股权的收购，全年营收同比增长6.7%，净利润增长72.4%。2025年7月，孩子王以16.5亿元完成对丝域生物的收购，间接持有丝域生物65%的股权。伴随丝域生物的并表，业绩进一步攀升，2025年，其营收首破百亿，达102.73亿元，同比增长10.03%；净利润达2.98亿元，同比增长64.21%。

　　目前，孩子王业务主要包括母婴童业务、头皮及头发护理服务和增值服务，2025年，三个业务营收占比分别为86.92%、3.69%和7.92%。孩子王母婴童业务主要以母婴商品为主，但随着新生人口红利逐渐消退，孩子王母婴童业务也愈发疲软。根据财报，2023年至2025年，该业务营收增幅持续在7%以下。

　　母婴童业务增速放缓的同时，孩子王自营门店规模亦出现收缩。该公司母婴童业务主要以自营门店为主。该公司亲子家庭门店中，2025年共新增92家门店，但关闭门店107家，截至2025年末，共有1031家门店，较2024年末净减少15家，其中孩子王直营门店549家，乐友直营和加盟托管店482家。2024年，孩子王开放加盟向下沉市场渗透，截至2025年末，其母婴童业务共有173家加盟店开业。

　　对于孩子王母婴童业务增速放缓，盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者分析认为，“孩子王母婴童业务低速增长，并非孤立的经营问题，而是行业进入存量博弈阶段的必然体现。在人口红利消退的宏观背景下，母婴市场已从增量扩张转向存量深耕。孩子王作为行业龙头，其增速放缓，恰恰反映了整个赛道需求侧的结构性疲软，这是任何企业都难以逆势而为的周期性挑战。”

　　迫切的转型压力

　　在此背景下，寻找第二增长曲线成为孩子王的重中之重。除母婴童业务外，孩子王当前的增值服务板块同样增长乏力，该公司增值服务主要以供应商服务为主，但2023年至2025年，该业务增长同样表现缓慢，业绩增幅都在10%以下，2025年其供应商服务营收为6.81亿元，同比仅增3.21%。

　　种种表现之下，孩子王对丝域生物寄予了厚望。整体来看，孩子王2025年营收首破百亿，但盈利能力仍有提升空间，全年净利率仅为2.9%。与之形成鲜明对比的是，新并入的丝域养发业务展现出较强的盈利弹性。

　　年报数据显示，作为丝域生物100%持股平台的江苏星丝域投资管理有限公司，在2025年实现营业收入4.05亿元，净利润达1.21亿元，净利率接近30%，远高于公司整体水平。发展丝域生物无疑会弥补孩子王净利率较低的缺陷，为其未来优化盈利模型提供了新的支点。

　　江瀚也对本报记者分析认为，“孩子王收购丝域生物，是其从经营孩子向经营家庭战略跃迁的关键一步，旨在开辟第二增长曲线。头发护理赛道具备高毛利、高复购的特征，且与孩子王现有的线下场景和会员体系存在天然的协同效应，有望对冲母婴主业的周期性风险，优化整体盈利结构。”

　　收购丝域生物后，孩子王也加大丝域养发门店拓展。丝域生物旗下主要是丝域养发品牌，2025年收购完成后，丝域养发共新增门店122家，关闭门店41家，2025年末门店数量达到2617家，其中加盟门店2442家，直营店175家，整体门店数量数量较2024年末净增长114家。

　　但跨界风险同样不容忽视。首先养发这个赛道，目前依旧较为小众，市场声量较大的企业目前仅有丝域养发一家；其次孩子王跨界丝域养发能否在商业模式方面磨合好也是个问题。根据1月27日红餐产业研究院发布的研报，当下美发养发赛道存在的问题是中高存量门店多，同时较为依赖商圈流量或者高密度社区铺位资源，以及高度依赖具备专业手法的核心理发师。

　　“孩子王收购丝域生物最大的挑战在于商业模式的融合与组织能力的重构。母婴零售与养发服务在运营逻辑、人才结构、供应链管理上存在巨大差异。孩子王能否将丝域的模式成功嫁接，并实现会员、渠道、品牌的有效协同，是其成败的关键。”江瀚告诉记者。

　　对于丝域生物未来战略规划，孩子王在4月9日接受机构调研时表示，“公司拥有规模庞大的存量会员资源，该类客群对头皮养护、头发护理等服务具有较高需求。依托大数据分析等方式，公司可实现双方会员互通、流量互导，形成自然的交叉销售机会，目前，针对双方会员的整合营销活动已于2025年下半年启动；同时，公司也计划在大型门店内增设头皮及头发护理专属服务区域，进一步提升消费者触达。未来，丝域将全面加快市场拓展，在产品端，将向上延伸核心原料自研自产，并推进产品创新升级；并在渠道端，重点布局华东、华中、华北等地区，以及加快在香港、东南亚开店布局，持续提升丝域的门店数量及市场占有率。”

　　4月16日，本报记者就孩子王业务重点发展方向，以及如何提高净利率等问题向孩子王发布邮件并致电，但截至发稿并未收到相关回复。

（文章来源：华夏时报网）