主品牌褪去高增长，A股男装龙头海澜之家（600398.SH）亟求第二增长曲线。

　　近日，海澜之家披露2025年年报，全年实现营收216.26亿元，同比增长3.19%，归母净利润21.66亿元，同比微增0.34%，另一核心指标扣非净利润21.22亿元，同比增长5.30%。

　　尽管相比2024年营收净利润双降的情形，海澜之家2025年业绩已有所回升，但可以看到，主品牌“海澜之家”2024年-2025年营收同比下降7.22%、2.40%，不复高增长的态势。在此背景下，公司押注运动赛道，独家授权代理全球知名运动品牌阿迪达斯FCC系列产品在中国大陆的零售业务。

　　截至2025年年末，在海澜之家7330家总门店中，其代理阿迪达斯的门店数量已达到723家，占到了总门店数的十分之一。

　　代理723家阿迪达斯门店

　　海澜之家推行“多品牌、全品类、集团化”战略，旗下拥有多个自主品牌，包括主品牌“海澜之家（HLA）”、女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸（HLA JEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等，此外，公司还开展职业装定制业务“海澜团购定制”。

　　从收入结构看，主品牌“海澜之家”一直是公司业绩担当，2021年-2024年实现营收分别为151.33亿元、137.53亿元、164.58亿元、152.70亿元，稳定贡献七成以上营收。

　　2025年，主品牌贡献营收149.03亿元，占总营收的比重在69%左右。

　　但该主品牌近年来面临增长挑战，在2023年营收增长19.66%之后，2024年-2025年营收同比下降7.22%、2.40%。

　　或许是意识到服装行业整体增长承压，男装消费也趋于理性审慎的趋势，海澜之家开始押注运动服饰这一仍在快速增长的细分品类，寻找第二增长曲线。

　　公司于2023年及2024年通过全资子公司上海海澜之家投资有限公司合计出资2.48亿元持有运动品牌管理公司斯搏兹品牌管理(上海)有限公司51%股权，将其纳入上市公司合并报表范围。

　　斯搏兹主营授权代理阿迪达斯等一线国际运动品牌鞋服在国内市场的拓展和零售业务，通过控股斯搏兹，海澜之家得以独家授权代理阿迪达斯FCC(Future City Concept)系列产品在中国大陆的零售业务。

　　海澜之家方面曾提供信息称，“斯搏兹覆盖Adidas正标和Adidas Neo系列，针对国内市场低线城市推出性价比产品线，并线下开设FCC新店型，未来将成为Adidas在中国的独家清仓渠道。”

　　公司也在2025年年报中进一步提到，阿迪达斯FCC业务是阿迪达斯中国与公司共同推出的针对新兴市场的全新产品线。

　　从布局看，海澜之家授权代理的阿迪达斯门店已从2024年年末的433家大幅增长至2025年年末的723家，占到了公司同期门店总数（7330家）的十分之一。

　　运动业务的业绩表现如何？

　　目前，海澜之家并未单独披露斯搏兹品牌业务的经营表现，但财报提到，2024年-2025年，斯搏兹品牌业务账面价值分别为1.54亿元和1.59亿元。

　　海外地区营收4.53亿元

　　除了押注运动赛道，“出海”开拓国际市场也是海澜之家寻求增长的一个重要路径。

　　针对海外市场，公司秉承“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”的战略，稳步推进品牌国际化进程。

　　回顾2025年，海澜之家称公司开拓中东地区首店阿联酋迪拜店、澳洲首店澳大利亚悉尼店，业务版图从东南亚向亚太、中东市场扩展，全球化进程再进一步。截至2025年年末，公司海外市场门店数为147家，2025年海外地区实现主营业务收入4.53亿元，较上年同期增长27.70%。

　　在此之前，海澜之家在马来西亚、菲律宾、越南、新加坡、泰国等国家均开设了门店。

　　拉长时间线看，公司海外地区营收从2017年的0.06亿元增长至2024年的3.55亿元，并进一步增长至2025年的4.53亿元，不过业务体量仍较小，2022年-2025年其占总收入的比重仅为1.2%、1.3%、1.8%和2.1%。

　　值得一提的是，就在拓展国际业务的同时，海澜之家已于2025年11月递表港交所，谋求“A+H”上市之路。

（文章来源：21世纪经济报道）