知名咨询机构弗若斯特沙利文数据显示，中国汽车后市场总体规模于2025年达到约人民币1.58万亿，并预计将以7.4%的年复合增长率，于2030年进一步增至人民币2.25万亿。

　　在这一快速扩张的万亿市场中，又有一家头部企业要赴港上市。

　　近日，来自深圳龙岗的深圳开思时代科技有限公司（以下简称“开思时代”）正式向香港联交所递表。开思时代是一家汽后市场数智化平台运营商。招股书介绍称，当前汽车后市场庞大但高度分散，但该司通过将汽配识别、采购、订单履约及服务交付等核心环节进行数字化与智能化升级，促进上下游高效协同，大幅提升了全行业参与者的透明度、运营效率及规模化拓展潜力。

　　凭借业务布局，开思时代已稳居行业头部。其2025年度GMV、累计SKU数量及注册汽车服务门店数量，均位列中国汽车后市场企业赋能平台第一。

　　不过南都·湾财社记者梳理招股书发现，尽管公司综合毛利率达28.3%，却仍处于持续亏损状态，近三年累计亏损超14亿元，盈利结构失衡成为其未来发展的核心挑战。此外，开思时代还面临终端市场对其平台汽配产品质量的信任争议。

　　针对上述问题，南都·湾财社记者曾发函至企业PR邮箱，但截至发稿暂未获回复。

　　深耕汽车后市场11年

　　已获14轮融资

　　公开资料显示，开思时代成立于2015年，创始人江永兴以及高管成员杨上富均有华为履历。

　　公司采用“F2B2b2C”业务模式，布局开思汽配（B2b）、开思严选（F2B）、开思甄选（b2C）三大业务板块，既为汽车服务门店对接汽配经销商采购渠道，也向上游OEM及汽配制造商集采配件转售，同时通过标准化认证搭建汽车服务门店联盟，直接服务终端车主。

　　规模层面，开思时代已形成显著行业优势。弗若斯特沙利文提供的数据显示，截至2025年12月31日，开思时代拥有超过37.5万家注册汽车服务门店，分布在中国329个城市，涵盖超过4800万个汽配SKU，平台GMV（商品成交总额）达到76亿，市场份额达到19.1%。

　　业绩方面，2023-2025年公司营收稳步增长，分别实现6.85亿元、7.42亿元、9.29亿元；毛利率常年维持在25%以上，同期分别为27%、29.7%、28.3%，远高于整车行业约4.1%的平均利润率水平。

　　作为汽车后市场的先行者，开思时代颇受资本青睐。招股书显示，2016年至2023年，开思时代已累计完成14轮融资，投资方包括红杉中国、源码资本、顺为资本、复星等机构，以及博世集团等产业龙头，也包含大湾区共同家园发展基金、深圳高新投、龙岗区引导基金等地方国资平台。

　　连年亏损，三年亏了超14亿

　　收入结构与利润贡献不匹配

　　即便身居细分赛道龙头且保持较高毛利率，开思时代仍连年亏损。2023-2025年，公司分别亏损5.76亿元、4.48亿元、3.99亿元，三年累计亏损超14亿元。

　　公司在招股书中将亏损原因归结为高额销售营销开支，以及核心技术前期研发投入。数据显示，同期销售及营销开支分别为2.09亿元、2.14亿元、1.92亿元，占营收比重依次为30.6%、28.8%、20.6%；研发开支分别为7370万元、7390万元、5590万元，占营收比重从10.8%降至6.0%。

　　当前公司亏损规模已逐步收窄，而要实现盈利，除提升营收与毛利率外，还需压缩各项运营开支。开思时代表示，随着数字基础设施及核心业务技术搭建完成，预计研发开支不会随收入增长同比例增加。

　　但与此同时，公司又在招股书中强调将紧跟前沿技术，持续加码AI与大数据自主研发，推进数字代理、行业级AI基建、大数据运营、新能源汽车后市场技术等重点研发项目。

　　一边以AI数智化为核心竞争力，一边计划收缩研发投入，二者是否存在矛盾？面对研发、资金、品牌实力更优的竞争对手，公司如何稳固行业第一地位？南都·湾财社记者已就此发函问询，截至发稿时暂未获回应。

　　除规模扩张与经营效率提升压力外，开思时代的盈利结构也存在失衡现象。招股书显示，作为营收核心的开思严选业务，毛利率仅3.1%，其中原厂件毛利率低至不足1%；而毛利率接近90%的开思汽配、超77%的增值服务，合计营收贡献占比不足30%。

　　资金层面，开思时代尚未实现经营性现金流转正。2023-2025年，公司经营活动现金净额分别为-6678.7万元、-1.66亿元、-5117.1万元。与此同时，其流动负债净额高达36.8亿元，但现金及现金等价物却仅有1.16亿元。

　　质量投诉频发

　　平台质量监管难题待解

　　尽管开思时代已收获不少资本的青睐，但平台产品质量投诉频发仍会是企业发展的潜在风险。

　　南都·湾财社记者留意到，在黑猫投诉平台中，不少汽配服务门店及个体车主投诉开思平台所售汽配存在质量缺陷，部分投诉直指平台涉嫌售假。

　　针对公司如何监管平台流通的汽配产品质量，是否搭建了完整的责任追溯机制，湾财社记者曾发函询问，但截至发稿前暂未收到回复。

　　有行业人士指出，这既是开思时代必须破解的难题，也是汽后行业的普遍痛点。在万亿级、非标化的汽配市场，仅靠技术手段难以根治供应链乱象。这是一个长期的议题，需要主机厂、汽配制造商、保险机构等供应链参与者深化标准共建，才有望从源头挤压假冒伪劣产品的生存空间。

（文章来源：南方都市报）