泡泡玛特正站在“十字路口”。旗下IP Labubu以黑马之姿席卷潮玩市场，2024年营收暴增726.6%，占公司总营收23.3%。消费者抢购引发门店冲突、二手市场溢价数倍。外界质疑：泡泡玛特在努力扩产，还是控制产量维持稀缺性？

　　今年以来，Labubu一直供不应求。消费者彻夜排队购买、斥巨资溢价收购二手产品。Labubu的火爆让泡泡玛特体会到了当顶流的滋味，但随之而来的烦恼也开始了。由于太过热销，Labubu及其他产品线陆续出现缺货、延迟交货等问题。泡泡玛特公告称，由于近期订单量激增，部分订单未能及时发货，当前正在紧急发货中。

　　业内有声音认为，泡泡玛特或许深谙“饥饿营销”之道。玩具行业人士分析称，不少IP的受欢迎程度会在短期增长后回归平稳，都会经历过“爆红-溢价-退热”的周期。如果短期内专门开模、扩产线，长远来说不利于成本的控制。东莞一家玩具工厂相关人士表示，泡泡玛特所售的Labubu产品实际上是通过代加工方式生产的，只是泡泡玛特拥有相关版权。泡泡玛特在Labubu销售策略上存在饥饿营销嫌疑。

　　不仅是被质疑“饥饿营销”，由于供不应求，开始有商户“钻空子”——Labubu仿冒商品也充斥着市场。这也给泡泡玛特带来了品牌伤害。

　　抢不到Labubu的背后，暴露出泡泡玛特产能供给的不足。但是，Labubu真的很难生产吗？有玩具生产商透露，不同玩具的生产周期不同，搪胶玩具的生产周期通常在2～4周。Labubu商品有相当一部分比例属于搪胶毛绒玩具，普通款制作难度不算太高。有部分工厂反馈，2周就能制作完成Labubu。

　　一位不愿具名的业内人士对记者分析称，Labubu供不应求可能存在多方面原因。首先是原材料方面的限制，其次是技术含量的限制。还有一种可能就是接单量过大，导致供给跟不上。

　　第一财经记者了解到，泡泡玛特国内工厂主要分布于珠三角、江西等地，采取的是类似“苹果+富士康”的合作机制。东莞一位泡泡玛特工厂负责人告诉第一财经记者，泡泡玛特对于工厂的筛选非常严格。

　　泡泡玛特或许从2024年就开始扩大Labubu的产品线了。一位赣州市顺嘉玩具（信丰）有限公司前员工告诉记者，该厂生产的就是Labubu。随着产能的扩大，顺嘉玩具（信丰）有限公司还存在长期工的缺口。

　　针对近期外部热议的产能不足一事，泡泡玛特相关负责人表示，目前最核心的是需求远超产能预期，这种失衡并非单一事件，而是连续发生的预测偏差。为了应对这一挑战，泡泡玛特已经积极采取措施，全面扩大产能，并考虑推迟部分新品上市；对现有产品线进行产能重新分配，并在四大区分批开启预售。

　　泡泡玛特一直是靠“IP”赚钱的公司。上市之时，泡泡玛特曾在招股书中强调：“IP是我们的业务核心。”如同当下的Labubu，早年间，泡泡玛特经历过以MOLLY这个IP为主要营收占比的阶段。2024年，Labubu所在的THE MONSTERS系列总营收高达30.4亿元，同比激增726.6%。带来的收入占比暴增至公司总营收的23.3%，而在2023年，这个数字仅为5.8%。

　　上述数据说明，虽然Labubu一马当先，但其他IP也还是有一定吸引力的。这或许正是泡泡玛特想看到的。一直以来，泡泡玛特的追求似乎都是各大IP齐头并进。大消费行业分析师杨怀玉分析，泡泡玛特可能有意控制产量以维持产品的稀缺性和市场热度，这种策略可以激发消费者的购买欲望。此外，通过限制某些IP的供应，泡泡玛特可能试图平衡不同IP之间的市场需求，避免某一个IP过度占据市场份额，从而使得其他IP也有成长空间。

（文章来源：第一财经）