在2000多年前的秦末乱世中，谁先入关中便抢得了先机；而如今在这场人工智能时代的AI初创巨头的“抢滩登陆战”中，先上市者或许也将能率先“称王”。

　　不少华尔街人士表示，在人工智能巨头OpenAI与Anthropic的巅峰对决中，技术底牌的厚薄固然决定了长远的胜负，但眼下，谁能在这场资本拉力赛中率先扣响IPO(首次公开募股)的扳机，同样是一个足以扭转战局的致胜筹码。

　　如今，美股市场上的IPO窗口显然已经大开，整个资本市场正处于极度亢奋的蜜月期。就在上个月，AI芯片新贵Cerebras登陆美股首日便狂飙68%。在过去五年所有上市市值超百亿美元的公司中，仅数字设计平台Figma去年创下的250%的惊人涨幅超过了这一数字。

　　全球首富马斯克旗下的SpaceX上月已计划于今夏上市，这很可能是史上规模最大的IPO——目标估值高达逾1.5万亿美元。这将为IPO市场再添一把火。

　　这更让OpenAI和Anthropic有理由力争成为首家上市的大型人工智能模型开发商。Anthropic已于周一秘交招股书，最早可能于今年秋季上市；而OpenAI也一直在与投行合作筹备自己的上市申请。

　　“抢滩登陆战”缘何如此关键？

　　在这场资本长跑中，“第一名”不仅意味着无上的荣耀，更意味着难以估量的绝对优势。更残酷的是，沦为“第二名”或“落后者”将要付出的代价，往往是沉重的。

　　学术研究表明，IPO往往呈现行业集群化趋势，且在周期后半段上市的公司表现通常不尽如人意。这合乎情理，因为具有更深护城河的高质量公司往往会率先上市，从而带动一波可能实力稍逊的追随者。

　　而即便是在市场火热之际，可分配的资金也不是无限的。投资者可能会抛售其他股票转而涌入SpaceX，随后再进行调整，以便在今年晚些时候或明年押注OpenAI和Anthropic。而率先上市的那家很可能吞噬更多日益稀缺的资本。

　　要知道，OpenAI和Anthropic目前都在寻求天价估值。Anthropic最近的融资估值接近1万亿美元。OpenAI在3月的最新估值为8520亿美元。

　　“市场中的‘氧气’终究有限，”为全美各大交易所提供上市咨询服务的Issuer Network创始人Patrick Healy表示，“SpaceX将消耗海量资金，而第二个上市的公司将比第三个拥有更有利的地位。”

　　对于目前运营更加稳健、由Dario Amodei掌舵的Anthropic而言，眼下等待的代价显然可能尤其令人难以承受。鉴于奥尔特曼治下的OpenAI内部不断传出管理层震荡与内耗的负面杂音，一旦OpenAI率先上市却遭到市场冷遇——这种情况目前似乎很有可能发生，其引发的连锁反应可能会迫使Anthropic推迟或缩减上市计划。

　　这正是2019年网约车两大竞争对手Lyft和Uber Technologies上市时发生的情形。规模较小的Lyft率先启动IPO，但表现未达预期。

　　Lyft上市后股价的下跌直接影响了两个月后Uber的上市。尽管Uber下调了估值目标，但其股票在上市后仍出现下跌，即便当时其他科技股在市场上表现尚可。

　　两害相权取其轻

　　当然，抢先上市也并非毫无风险。

　　作为先行者，由于所处行业尚处于起步阶段且缺乏业绩记录，市场可能需要时间来反映其价值。

　　科技股上市历史上曾出现过这种情况。2012年，受市场对其能否适应向手机广告转型的担忧影响，Facebook股票在上市后的头三个月内市值缩水逾半。直到随后该公司展现出韧性，且投资者对其商业模式愈发放心，股价随后开启了持续上涨行情。但其他急于上市的公司——尤其是Twitter——最终也不得不推迟上市。

　　无论如何，两害相权取其轻，即便初登资本市场就要迎接狂风暴雨，Facebook等早期“抢跑者”依然能在等待股价回血的漫长黑夜里，率先收割到了公开市场的红利：这不仅包括IPO募集来的真金白银，更包括通过股权变现稳定军心、留住核心天才员工。

　　Renaissance Capital高级IPO市场策略师Matthew Kennedy表示，先走一步的人将能够定下基调，而走在第二的人看起来可能就像是一个落后者，并最终被迫在营销讨论中拿自己与对方进行对比。

　　这些赤裸裸的现实利益，也让OpenAI和Anthropic的上市争夺战演变成了一场今年必须见分晓的生死时速。

　　通过上市，Anthropic和OpenAI将能够接触到范围更广的股东群体，其中包括数以百万计的私人养老金投资者。上市还能提供资本，并允许公司将股票用于收购，以及用员工更容易出售的股票来奖励他们。

　　值得一提的是，目前即便Anthropic暂时取得了领先，但OpenAI或许也并未落后太远。据媒体报道，这家ChatGPT开发商正准备在未来几周内申请IPO，并正与高盛集团和摩根士丹利合作，在今年秋季可能上市之前提交一份秘密 IPO申请。

　　哪家公司率先上市——以及市场对此作何反应——将有助于塑造这两家公司的未来以及人工智能热潮的下一阶段，这既可能彰显市场对人工智能变革力量的信心，也可能对人工智能的过度扩张发出警示。

　　无论如何，筹码已经全部推向牌桌。而这场万亿赌局的赌注，正高到令人窒息……