本报讯 （记者李春莲）近日，德意志银行发布最新研究报告，大幅上调深圳迅策科技股份有限公司（以下简称“迅策”）（3317.HK）投资评级与目标价，将目标价由85港元/股一举上调至351港元/股，上调幅度高达312.9%，较4月27日收盘价305港元/股有约15%的上涨空间，维持“买入”评级，看好公司在AI数据需求爆发与词元经济转型下的结构性重估机会。

　　报告指出，迅策近期估值显著修复，核心驱动力来自两大关键变化：一是智能体AI快速推进，带动公司高价值数据需求激增；二是商业模式向词元经济加速切换，收入增长与词元消耗强绑定，成长确定性显著提升。

　　德银认为，公司此前股价上涨已充分反映其核心能力与长期潜力，下一阶段价值重估将取决于业务落地与垂直领域扩张进度。

　　基于AI数据需求持续旺盛与定价模式转型的积极态势，德银对迅策2026/2027财年营收预测分别上调4%/16%，调整后净利润预测分别上调8%/17%。从估值对比看，公司目标价对应PSG估值仅0.6倍，显著低于“词元经济”同行平均0.9倍水平，估值具备明显优势，长期成长空间广阔。

　　商业模式层面，迅策正由传统订阅、交易模式转向词元化收费，形成数据稀缺性、调用频次、模块拓展三维增长逻辑，词元相关收入目前占比约5%，公司目标2026年底提升至20%－30%，客户付费意愿与ARPU值持续提升打开长期成长空间。

　　值得注意的是，与通用大模型厂商提供的原始词元不同，迅策凭借自身在垂直领域的深厚数据专长，聚焦高精准、可直接用于企业决策的专用词元生产，这种模式能够随客户业务流程实现非线性增长，核心竞争力与护城河持续加深，形成难以被复制的竞争优势。

　　行业拓展方面，该公司从资管赛道起步，已覆盖电信、城市管理、能源、高端制造、机器人、商业航天等10大领域，行业复制空间广阔。数据积累与行业Know-how形成高切换成本，成为核心竞争壁垒。德银预计，该公司2025－2028财年收入复合增速有望达到76%，规模效应与运营杠杆推动利润率持续改善，2026年有望实现全年盈利，长期对标全球行业标杆。

　　德银强调，迅策并非与大模型厂商、云服务商形成竞争关系，而是构建了互补共生的产业生态，作为AI产业中稀缺的专业数据基础设施提供商，公司核心价值在于为垂直领域模型提供高精度行业数据集与知识图谱，帮助通用大模型快速适配行业场景，显著降低无效算力消耗，提升单词元的商业价值，成为连接底层算力与行业AI应用的关键桥梁。尤为关键的是，公司业务布局精准契合AI产业从模型竞争向词元生态竞争转型的核心趋势，业务可复制性持续得到市场验证，成长确定性拉满，已然成为AI数据与词元经济赛道中不可多得的优质布局标的。

　　站在产业发展高度来看，当前AI产业正加速告别“百模大战”的同质化竞争，全面迈入以价值变现为核心的词元生态竞争新阶段。作为港股市场中稀缺的垂直词元服务商，迅策凭借商业模式向Token化升级、行业覆盖持续拓展的双轮驱动，业绩高增长的确定性极强。

（文章来源：证券日报）