医药合规监管持续升级，又一医药流通领域的区域龙头栽倒在商业贿赂红线之下。2026年4月，信用中国官方公示行政处罚决定书显示，瑞康医药集团股份有限公司（下称“瑞康医药”，002589.SZ）自2020年起采用“免费投放医疗设备、捆绑销售配套耗材”模式，被定性为商业贿赂，监管部门依法倒查六年追溯处罚。此次处罚不仅揭开了医药行业长期存在的灰色潜规则，更将这家曾跻身国内医药流通行业前列的企业，再度推向经营与合规的双重风口。

　　公开资料显示，瑞康医药成立于2004年，总部位于山东烟台，主营业务涵盖药品、医疗器械、检验试剂的流通与配送，曾是山东省内医药流通领域的标杆企业，2019年营收峰值达352.59亿元。然而近年来，公司业绩持续低迷，叠加此次商业贿赂处罚，其生存困境进一步加剧。

　　倒查六年追溯处罚

　　据烟台市牟平区市场监督管理局出具的行政处罚决定书，此次瑞康医药被处罚的核心事实，源于其与烟台市牟平区整骨医院的长期合作。2017年12月，双方签订《检验集中配送协议》，约定瑞康医药成为该院唯一检验产品供货商，合作周期长达七年。

　　为巩固排他性供应地位、持续扩大配套耗材销量，瑞康医药自2020年起，陆续向该医院检验科免费投放了六台高价值医疗设备，包括全自动化学发光免疫分析仪、全自动生化分析仪等，设备总价值超百万元。值得注意的是，双方在合作中隐含明确绑定条件：医院无偿使用上述设备，但所有配套检验耗材必须从瑞康医药独家采购，形成“设备免费送、耗材强制买”的捆绑模式。

　　这种模式正是体外诊断（IVD）及医药流通行业长期通行的“潜规则”。截至2024年6月监管部门立案调查时，该模式已为瑞康医药带来含税耗材销售额612.50万元，经第三方审计认定，其违法所得共计12.54万元。

　　最终，烟台市牟平区市场监管局依据2025年修订的《反不正当竞争法》第二十四条规定，对瑞康医药作出“没收违法所得125364.18元、罚款100000元”的行政处罚，罚没款项合计22.54万元。

　　马来西亚思特雅大学民调研究中心总监欧程曦向《华夏时报》记者表示，此案金额虽小，但警示意义巨大。一方面，监管倒查六年明确将“免费设备+捆绑耗材”模式定性为商业贿赂，彻底打破行业“潜规则”侥幸心理；另一方面，2025年市监总局已出台合规指引，多家企业相继被罚，行业普遍认为医药流通将迎来一轮全面的合规风暴，企业调整商业模式的压力显著加大。

　　扣非连亏五年

　　商业贿赂处罚的背后，是瑞康医药持续恶化的经营状况。记者查阅公司近五年年报发现，这家曾经的区域医药流通龙头，已陷入“营收持续缩水、主业连续亏损”的泥潭，扣非净利润连续五年为负。

　　营收方面，瑞康医药自2019年达到352.59亿元的峰值后，呈现断崖式下跌态势。年报数据显示，2020年至2025年，营业总收入同比下降幅度分别为22.67%、41.54%、34.74%、0.85%、8.42%。五年间，公司营收从353亿元缩水至不足73亿元，缩水幅度近八成。

　　而即使是在营收巅峰的2019年，瑞康医药的归母净利润也亏损9.28亿元，扣非净利润巨亏11.36亿元。巨亏的原因是公司对82个资产组计提商誉减值准备金额18.37亿元。2020年公司业绩短暂回暖后，瑞康医药又陷入扣非净利润五年连亏的境地。

　　2025年，公司营收72.96亿元，其中药品器械流通业务为71.26亿元，占总营收的97.68%，同比下降8.48%。2025年归母净利润1607万元，扣非净利润为亏损6410万元。就业绩连续下滑的原因，《华夏时报》记者联系公司董秘办，截至发稿未收到回复。

　　在财务风险方面，瑞康医药同样面临较大压力。截至2025 年末，公司总资产 143.70亿元，总负债89.47亿元，资产负债率达到62.26%，处于行业偏高水平。负债结构以短期债务为主，流动负债规模约 86.62亿元，其中短期借款42.01亿元，而账面货币资金仅37.45亿元，现金规模不足以覆盖短期借款，存在明显的短期偿债压力。

　　和君咨询医药医疗事业部高级咨询师史天一告诉《华夏时报》记者，在行业层面，集采常态化大幅压缩药械流通利润空间，批发业务毛利持续承压，公司作为区域流通企业受冲击尤为明显。公司方面，过去过度依赖并购扩张，商誉减值严重，叠加2021年客户违约导致坏账，巨亏后向中医药与高端器械转型尚未形成稳定盈利。

　　而在内控方面，瑞康医药自身存在明显短板。除了此次商业贿赂以外，2025年7月，董事、副总裁、董秘李喆被采取留置措施，而截至目前公司未披露留置原因。

　　二级市场上，公司股价持续低迷，2026年4月23日收盘报3.24元/股，市净率0.92，资本市场已对其合规风险与经营困境作出定价。

　　瑞康医药当前面临的合规整改与扭亏为盈双重挑战，可能短期内难以缓解。若未来公司主业无法实现持续盈利，扣非净利润持续为负，或面临更大危机。而对于整个医药流通行业而言，瑞康医药案释放出明确信号：“送设备卖耗材”的灰色模式已走到尽头，监管倒查常态化将推动行业全面进入合规严监管时代，行业洗牌或将进一步加剧。

（文章来源：华夏时报网）