核心观点与投资要点概述

　　近期经济数据呈现积极变化，【财政收入边际改善】，全国一般公共预算收入在10月实现年内首次正增长，证券交易印花税大幅增长。然而，【青年失业率虽有改善但仍维持高位】，特别是16-24岁劳动力失业率仍高达17.1%。【11月LPR保持不变】，符合市场预期，显示货币政策保持稳健。此外，证监会发布的【市值管理指引】将有助于提升破净公司估值。市场方面，财政收入改善但市场维持震荡，受内外部多重因素影响。

　　详细经济与市场分析

　　1. 财政收入与非税收入提升

　　据财政部数据，1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%，但10月当月同比增长5.49%，其中税收收入增长1.8%，证券交易印花税增长1.53倍。非税收入累计增速达15.3%，显示出财政收入正在逐步改善。同时，一般公共预算支出同比增加2.70%，社会保障和就业、教育支出分别增长5.10%和1.10%。

　　政府性基金预算收入方面，1-10月同比下降19%，但中央政府性基金预算收入同比增长4.3%。

　　2. 青年失业率与就业压力

　　国家统计局数据显示，10月全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，较上月下降0.5个百分点，但25-29岁劳动力失业率上升至6.8%，显示青年就业压力依然较大。

　　3. 货币政策保持稳健

　　11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR报价，1年期和5年期以上品种均保持不变。这符合市场预期，也表明货币政策将继续保持稳健，以应对外部环境的不确定性。

　　4. 市值管理指引助力破净股回升

　　证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求上市公司以提高公司质量为基础，依法依规运用多种方式促进上市公司投资价值合理反映。这将有助于提升长期破净公司的估值和投资回报中枢。

　　5. 经济发展有利条件与支撑因素

　　国家发改委表示，我国经济发展的有利条件和支撑因素依然较多。创新驱动发展战略正在深入实施，实体经济与数字经济、先进制造业与现代服务业正在融合发展，培育新质生产力将形成更多新的增长点。

　　6. 美国经济数据强劲，降息节奏放缓

　　美国经济数据好于预期，美联储官员的讲话也愈发“鹰派”，降息节奏或将放缓。这对全球资本市场，包括A股市场，将产生一定影响。

　　7. 市场配置建议

　　目前市场处于震荡阶段，建议短期关注券商、非银金融、半导体、人工智能等强势板块，等待反弹。中期建议关注财政刺激的领域，如基建、电力等，以及市值管理指引利好的破净央企国企和困境反转的光伏、锂电等板块。

　　市场回顾与资金跟踪

　　上周全球指数涨跌不一，国内市场主要指数全部下跌。沪深两市日均成交额环比下降。在行业方面，商贸零售、轻工制造等表现较好，食品饮料、消费服务等表现较差。融资余额周增加81亿元，增速放缓。

　　估值与市场情绪分析

　　目前申万A股、申万300、申万创业板的市盈率均处于历史较低水平。市场情绪方面，风险偏好处于历史较高水平，换手率也保持一定活跃度。

　　风险提示

　　政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

（文章来源：中原证券，经财经新闻总编辑整理）