2月2日，贵州省正式发行约325亿元的特殊再融资债券，标志着2024年我国特殊再融资债券发行的大幕正式拉开。据专家分析，鉴于地方财政压力依然显著，城投企业基本面承压，地方债务风险化解仍将是2024年的工作重心之一，预计全年特殊再融资债券发行规模有望超过万亿元大关。

　　再融资债券，作为地方政府债券的一种，早期主要用于偿还到期的地方政府债券本金。近年来，部分再融资债券被赋予了新的使命，被称为特殊再融资债券，主要用于化解地方政府隐性债务。

　　自去年10月以来，全国多地陆续启动特殊再融资债券发行工作，截至2023年年底，发行规模已超过1.3万亿元。其中，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古和辽宁等重点区域获得了较大力度的支持，发行规模均超过千亿元；非重点区域中，湖南的发行规模尤为突出，达到了1122亿元。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒指出，在城投债务和付息压力依然较大，且地方债务结存限额仍有操作空间的情况下，2024年将继续发行特殊再融资债券，以支持隐性债务的化解工作。

　　中诚信国际研究院研究员闫彦明认为，随着多地2024年政府工作报告明确提出“清理政府拖欠企业账款”的任务，特殊再融资债券的用途或将进一步拓展，除偿还城投企业存量债务外，还可能用于偿还政府拖欠企业的账款，从而改善政企关系，优化营商环境。

　　从中国债券信息网公布的信息来看，贵州省此次发行的325亿元特殊再融资债券中，再融资一般债券为259亿元，再融资专项债券为66亿元，均为记账式固定利率附息债，将全部用于偿还存量债务。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬预测，根据已披露的省份情况，除贵州外，其余省份在2024年一季度预计仍将发行超过千亿元的特殊再融资债券。

　　财政部数据显示，截至2023年底，我国地方债务余额已达40.7万亿元，而结存限额则被压缩至1.4万亿元，较2022年末减少了44.1%。闫彦明表示，截至2023年末的地方债务限额未使用部分，理论上将成为发行特殊再融资债券的最大空间，且这一空间有可能进一步扩大。

　　闫彦明进一步分析指出，在“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”的要求下，12个重点省份将继续着力化解地方债务风险。预计2024年特殊再融资债券的额度分配将进一步向这些重点省份倾斜。同时，近期部分非重点省份的城投企业因债务逾期触发了债券交叉保护条款，这在一定程度上表明这些区域的城投企业流动性依然承压，因此发行特殊再融资债券也具有一定的必要性。

　　财政部强调，今年将严格落实既定的化债举措，加大存量隐性债务的化解力度，坚决防止新增隐性债务的产生，并健全化债长效机制。

　　孙彬彬认为，如果将2024年预计发行的1.4万亿元特殊再融资债券考虑在内，在极端乐观的情况下，2023年10月至2024年期间预计发行的特殊再融资债券总额将达到2.8万亿元。尽管这一规模相较于2014年至2015年期间发行的12.9万亿元政府置换债规模较小，但仍需要一揽子化债政策的进一步支持。

　　近期，多地发布的2024年政府工作报告都对防范化解地方政府债务风险给予了高度重视。例如，云南省明确提出要加强全口径地方债务风险的动态监测预警和处置工作，采取“一地一策、一企一策、一债一策”的方式化解风险，确保基层“三保”底线不受影响。同时，云南省还将压降融资平台公司数量，推动其分类转型发展。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）